N型电池概念股迎来规模化 量产，多家企业引领HJT量产落地
从N 型电池技术龙头股落地节奏看，今年主要扩产规划中新技术占比将明显提升，预计2022 年TOPCON、XBC、HJT 电池扩产占比或超50%以上。HJT 电池效率和成本下降进步较快，将迎来规模化扩产，今年以来，安徽华晟、金刚玻璃、隆基绿能、东方日升、爱康科技等均宣布新扩产规划，同时，安徽华晟、华润电力、爱康科技等亦积极推动前期HJT 扩产规划落地。
提效空间逐步挖潜，双面微晶、半片等技术助力效率提升目前HJT 量产及实验室效率不断提升，提效空间不断挖潜，产业化效率提升节奏或好于预期。
HJT 电池概念股量产平均效率已接近25%，实验室效率已经超过26%。随着双面微晶工艺、半片、光注入及多主栅等技术的运用，量产平均效率有望较快突破25%并向26%的效率窗口迈进。
具体提效进展看，双面微晶工艺通过提高非晶硅薄膜晶化率、电导率和吸收率影响HJT 电池转换效率，PECVD 环节微晶工艺或成为HJT 增效的标配技术。目前迈为股份微晶工艺已有量产线实践，隆基绿能通过优化微晶N 窗口层和开发新本征层结构，连续实现HJT 效率突破。半片技术通过优化半片电池片的串并联结构，提升相对功率。目前迈为股份提出了直接半片电池方案，将电池片切片环节上移至硅片端完成，有望成为行业重要技术方向。
降本路径清晰，与PERC 成本差距不断收窄
短期HJT 电池经济性仍待提升，但未来降本路径清晰、空间较大。主要包括1）从设备国产化出发，降低设备投资成本，同时提升设备的量产产能，摊薄HJT 生产成本；2）通过硅片薄片化、节省银浆（银包铜、激光转印等）&靶材用量、电镀铜等方案降低硅片成本和非硅成本。
从具体降本路径看，1）HJT 设备国产化推动单GW 设备投资下降至2021 年4-4.5 亿元。2）HJT 电池具备硅片减薄优势，对电池效率影响更小且更适配低温工艺，未来HJT 电池片厚度有可能减薄至90-100μm，硅片成本下降空间更大。3）低温浆料：一方面通过实现浆料国产化降低成本；另一方面，采用SMBB 和激光转印技术将有效降低银浆耗量，并提升转换效率。其中，激光转印在HJT 降本更加显著，主要设备供应商帝尔激光在量产验证后有望较快实现订单落地。此外，银包铜技术通过用廉价金属替代高价金属以降本，当前下游厂商已获得较好的可靠性数据，国产化有望加快并逐步导入量产线。4）电镀铜：取代银电极材料的新兴工艺，提升效率的同时，大幅降低银浆耗量，运用前景广阔，当前仍处于工艺技术开发验证阶段。
相较PERC 更高的生产成本是现阶段限制HJT 大规模扩产落地重要原因之一。我们测算，当前在不考虑良率情况下，HJT 生产成本较PERC 仍有较大溢出。伴随降本措施推进，预期2023年HJT 生产成本与PERC 差异将有大幅收窄，HJT 扩产需求或有望释放。
HJT 扩产有望释放，设备弹性空间凸显
HJT 设备价值较PERC 有数倍提升，设备需求弹性凸显，且国产设备概念股市占率显著提升。设备布局企业来看，HJT 整线设备商包括迈为股份、捷佳伟创，金辰股份等对核心环节PECVD 设备持续布局推进。目前市场呈现寡头垄断，但市场格局尚未完全确定，其他企业也正在进行技术追赶并取得突破。
风险提示
1、HJT 提效降本不及预期；
2、HJT 扩产概念股不及预期。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资概念股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票