本报告导读：
厨大电龙头股整体线上优于线下，火星人龙头地位保持，老板集成灶龙头股快速起量瞩目，增持。
摘要：
地产竣工动 力较差，对厨电拉动效应不强。统计局数据显示7月房屋竣工概念股面积同比-36.01%，商品房销售龙头股面积同比-28.88%。自2021Q4 以来地产企业竣工动力较弱，对厨电销量整体拉动效应不强。8 月5 日，郑州市政府设立纾困专项基金，规模暂定100 亿元，预计将帮助地产竣工修复。期待后续政策边际宽松及各地政府专项纾困基金所带来的后周期产业链的需求修复。
厨大电整体线上优于线下，老板洗碗机增速行业领先。7 月行业整体景气度线上优于线下。分品类来看，油烟机、洗碗机、集成灶线上销额同比分别+7.8%/+4.0%/+0.4%；线下销额分别-17.1%/-9.0%/-1.0%。
2022 年7 月老板电器集成灶线上销额同比+104%，持续高增。预计为公司收入端增长提供强力支撑。2022 年1-5 月洗碗机在精装修市场中的累计配套率达26.5%，同比大幅+9.6pct，工程渠道占比较高的老板电器有望受益。
集成灶：火星人龙头地位保持，老板电器增速较快。受累于年初以来持续至今的地产竣工拉动力较弱及行业结构性提价影响，7 月集成灶市场呈现量跌额涨的态势全渠道零售合计规模20.3 万台，同比-2.1%；零售额16.5 亿元，同比+2.3%。1-7 月集成灶蒸烤一体款、蒸烤独立款线上零售额累计占比66%，同比大幅+21pct。火星人维持线上线下龙头优势，线上线下销额同比分别+3%/+26%。老板线下快速起量，4、5、6 月线下零售量市占率分别1.74%/3.86%/6.02%，环比分别大幅+0.97/+2.12/+2.16pct。传统厨电龙头股：油烟机、燃气灶线上同比回正，苏泊尔、华帝烟机线上同比增幅相对较高。7 月油烟机、燃气灶、消毒柜线上渠道销额同比分别+7.79%/+2.02%/-18.66%。线下渠道中，油烟机、燃气灶、消毒柜三大传统厨电销量、销额均呈现双位数下滑。
7 月多数品牌烟机呈现增长态势，其中华帝、苏泊尔线上销额同比分别+19%/+12%，相对增幅更高。
投资建议：尽管厨电行业龙头股短期内受竣工数据影响较大，但考虑到地产政策边际宽松趋势已显，我们预计板块估值压制有望首先得到改善，继而逐步反应在厨电需求的恢复性增长。推荐老板电器（22PE:11.2x），其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且2022 年3 月上市的集成灶概念股近期快速起量，值得关注。推荐集成灶领域亿田智能（22PE:21.8x）、火星人（22PE:23.8）、浙江美大（22PE:10.6x）、帅丰电器（22PE:10.9x）。
风险提示：原材料概念股价格波动风险、行业竞争加剧风险。
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