事件概述:
北京时间8 月23 日，小鹏汽车发布22Q2 财报：
22Q2 实现单季营收74.4 亿元，同比/环比分别为+97.7%/-0.2% ； 销量约为3.4 万辆， 同比/环比分别为+97.9%/-0.4%；汽车业务毛利率为9.1%，同比/环比分别为-1.9pps/-1.3pps；归属于普通股东净利润为-27.0 亿元，净利润率为-36.3%，同比/环比分别为-4.6pps/-13.5pps。
分析与判断:
营收环比微降 毛利韧性十足
营收端：22Q2 公司总营收为74.4 亿元，其中汽车业务收入为69.4 亿元，同比/环比分别为+93.6%/-0.9%。在疫情和供应链问题所带来的不利影响下，小鹏汽车彰显了良好的保供能力，整体销量和22Q1 基本持平并拿下新势力半年度销冠；22Q2 价格较高的P7 销量为1.5 万辆，环比下降17.7%；具有更高智能化水平的P5 销量为1.3 万辆，环比上升22.5%。其他业务方面，22Q2 总营收达到5.0 亿元，同比/环比分别为+181.4%/+9.1%，主要得益于累计汽车销量提升所带来的维保服务收入的增长。
利润端：毛利方面，小鹏的汽车业务毛利率9.1%，同比/环比分别为-1.9pps/-1.3pps，毛利的下滑主要原因为电池成本的上升。22Q2 销售组合中的低价车型占比增多和小鹏在6 月推出的营销活动也导致22Q2 整体ASP 小幅下降1 千元至20.1 万元，对毛利造成了一定的影响。小鹏表示，22Q3 的整体毛利率有望回归至22Q1 的水平（12.2%）。
经营性收入方面，在剔除股权激励支出后，经营性利润率为-24.9%，同比/环比分别为+10.8pps/-1.5pps，环比的下降主要来源于研发费用的上升。
费用端：22Q2 研发费用为12.6 亿元，同比/环比分别为+46.5%/+3.6%；研发费用率为17.0%，较21 年全年整体下降2.6pps；销售管理费用为16.6 亿元，同比/环比分别为+61.5%/+1.4%；销管费用率为22.4%，较21 年全年整体下降2.9pps。研发投入的增长主要是研发人员团队的扩张，小鹏表示费用主要被用于未来新车型的开发。
销售渠道：截至22Q2，小鹏共拥有388 家零售门店，覆盖142 座城市。零售门店较21Q4 增加22 家，多覆盖4座城市。
现金流：截至22Q2 小鹏拥有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总计413.4 亿元，较21Q1 下降3.7 亿元。
22Q3 展望：小鹏预计22Q3 汽车销量将在2.9 万辆至3.1 万辆之间，同比区间为+13.0%至+20.8%，环比区间为-9.9%至-15.8%；对应的营业收入约为68.0 亿元至72.0 亿元，同比区间为+18.9%至+25.9%，环比区间为-3.2% 至-8.6%。
新品加速推出 超充布局开启
G9 在8 月10 日开启预订；将在9 月正式上市，并在10 月开启交付。据小鹏表示，预订开放24 小时后订单已超过2.2 万，大幅超越同期的P7 和P5；显示了极强的爆款潜质。G9 将成为国内首个具备800V 碳化硅高压平台龙头股并支持480kW 超快充的量产车型，可于5 分钟内补能200 公里；并且后续车型将全面适配超充体系。充电网络配套方面，小鹏表示在8 月初已启动自营超充站的全面布局，将加大主要城市和高速沿线概念股的布局密度，计划到25 年建设2,000 个超充站。
小鹏表示，23 年将推出2 个全新平台，分别打造定位于B 级和C 级的两款产品，同时带来P7 的全新改款。当前P7 是小鹏销售的核心产品，由于P7 推出时间较早，硬件配置无法匹配小鹏的软件能力，改款将补足产品劣势。
智能化优势壁垒强化 城市NGP 加速落地
自5 月开始将智能驾驶软硬件整合销售后，小鹏汽车中高配车型智能驾驶软件渗透率显著提升至超过50% ，高速NGP 理论渗透率达到65%。小鹏表示，22Q2 完成了城市NGP 的首个量产版本的测试；并和阿里云合作建造了中国汽车行业最大的自动驾驶计算中心， 算力可达600PFLOPS，将小鹏的自动驾驶模型训练速度提升近170倍。
投资建议
智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。新势力车型带来的增量部件，叠加国内产业链份额提升共振驱动收入高增，将具有较高的业绩弹性。推荐：
1、智能电动增量：1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】；2）轻量化【文灿股份、爱科迪】，受益标的【旭升股份、广东鸿图】；
2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动概念股、文灿股份】；
3、低估值龙头：优选【福耀玻璃、星宇股份】。
风险提示
新车型销量不及预期；车企新车型投放概念股进度不达预期；芯片短缺影响。
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