本期投资提示：
本文对基础软硬件龙头股的政策、需求、行业推广、新型供给，做整理和推荐。
政策角度，基础软硬件龙头股，关乎国家安全和发展全局。十四五规划系列政策，都强调要抓紧突破基础软硬件，尤其要推动操作系统与数据库、中间件、办公套件、安全软件及各类应用的集成、适配、优化。开展高性能、高可靠的中间件关键产品及构件研发。
需求角度，先有局部业绩。1）历史上，两轮信创行情概念股均有业绩兑现，但是并非股价上涨核心驱动力。以中国软件为例，回顾其过去10 年业绩兑现能力。我们以收入增速作为业绩兑现检验指标。2013-2015 年，中国软件收入增速区间为8%-13%，2019-2021 年收入增速区间为25%-40%。可见，两次行业均有业绩兑现（尤其2019-2021 年），但考虑其增速在全行业对比，并非领先，可见业绩兑现并非股价上涨核心驱动力。2)对比行情历史，俄乌冲突后，欧美科技企业相继对俄采取制裁措施，或将成为本轮事件行情催化。
从局部业绩，到行业推广，是近年重要特征。1）通信等行业信创招标或为本轮行情的产业催化，国产芯片服务器采购占比约20%-45%。以中国电信2021 年服务器招采为例，2022 年3 月，中国电信公告2021-2022 年服务期集中采购项目招采结果，国产CPU 系列服务器占采购规模约26.7%。2）需要注意的是，垂直行业信创投入不仅在于数字化基建通信行业，也在向其他行业迅速扩散。2021 年之后，多个垂直行业的发展规划中，安全可控重要性高度提升。多行业十四五规划强调行业核心技术自主可控，其中金融行业、交通行业等关键性行业安全性要求更高。金融行业强调“切实保证技术可持续和供应链安全，提升信息系统业务连续性水平”；交通行业强调“加快突破核心基础软件、高端控制芯片、发动机、核心零部件等关键核心技术”。
供给角度，产品型公司大大增加，可以概括为“新型信创”。1）过去国产化的主要特色是政策红利，产品化程度不高。国产基础软硬件产品、政府领域推广、重要行业推广等，都是促进国内软件与半导体的重要政策。这在2014-2015、2019-2020 年引发资本市场热议。但项目类、同质类、集成类公司较多，难以市场化盈利。2）本轮软件与半导体国产化的最大变化是：产品型企业明显增加，企业获得较高利润、较强生存能力的概率增加。
1）以上述背景二对应的EDA 领域为例，华大九天、概伦电子、广立微的2021 年人均利润为21/12/38 万元。2）以近期拟登陆资本市场的海光信息、龙芯中科为例，2021 年人均利润均为29 万。3)人均利润超过10 万一般人产品型公司的分水岭，其超额的人均效率利于拓展渠道和研发，即可以市场化生存的概率大大增加。
建议优先关注：1)新型/产品型基础软硬件： 金山办公/海光信息概念股/深信服/华大九天/纳思达/启明星辰2）软硬件白马：广联达/中科曙光/深信服/恒生电子/用友网络/金蝶国际/浪潮信息/大华股份3）其他eda 和信创ic 设计：广立微/概伦电子/龙芯中科;4）传统信创beta 弹性：如海量数据/中国软件/卫士通等
风险：2021 年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022 年内存在业绩概念股波动风险。以上有较大的政策波动性、较高的P/E。
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