核心要点：
上周中药龙头股Ⅱ下跌2.08%，受政策对情绪面的影响，医药板块整体回调上周医药生物报收8889.82 点，下跌3.31%；中药Ⅱ报收6622.68 点，下跌2.08%；化学制药报收9968.58 点，下跌3.02%；生物制品报收9164.23 点，下跌4.85%；医药商业报收5687.13 点，上涨0.74%；医疗器械报收7739.41点，下跌2.64%；医疗服务报收8947.08 点，下跌4.93%。受种植牙、浙江省第三批药品集采等政策影响，医药板块呈现出回调态势。
从公司表现来看，表现居前的公司有：ST 目药、华润三九、通化金马、千金药业、桂林三金；表现靠后的公司有：*ST 辅仁概念股、西藏药业、太极集团、昆药集团、华森制药。
中药PE(ttm)环比下降0.38 倍，PB(lf)环比下降0.06 倍上周中药板块PE 为18.99 倍，近一年PE 最大值为38.81，最小值为18.58；当前PB 为2.48 倍，近一年PB 最大值为3.56，最小值为2.43。中药板块PE环比下降0.38 倍，PB 环比下降0.06 倍。中药行业估值仍处于近三年以来低位水平。中药板块相对沪深300 估值溢价率为57.84%。
近四成中药企业公布半年报，偏消费类中药表现较好目前中药上市公司已有27 家公布2022 年中报，其中实现营收正增长的公司由21 家，占比77.8%；实现归母扣非净利润正增长的公司17 家，占比接近63%。各细分子行业中，从正增长家数占比看，中药行业表现居前。从增速分布情况看，中药行业高增速的公司占比相对较小。营收增速超过50%的公司占比约3.7%，增速在20%-50%的公司占比约3.7%，增速在10%-20%的公司占比约26%，增速在0%-10%的公司占比44%；归母扣非净利润增速超过50%的公司占比约11%，增速在20%-50%的公司占比约19%，增速在10%-20%的公司占比约15%，增速在0%-10%的公司占比19%。偏消费类中药龙头股受疫情影响相对较小。
中长期继续关注三大主线
中长期，我们仍然认为“政策＋医药消费刚性＋业绩稳增＋估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。我们维持行业“增持”评级，围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资机会，建议关注三大主线。
主线一：传承创新线，关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。
主线二：政策避风港线，关注偏消费、OTC 终端拓展。中成药集采相对温和，独家品种表现较好。在集采大背景之下，OTC 终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港。
主线三：关注新冠预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及国家、WHO 对中医药在预防及治疗新冠中积极作用的肯定，进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于新冠疫情的常态化，我们建议关注与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业。
风险提示
（1）行业政策趋严；
（2）行业及上市公司业绩波动风险。
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