核心观点
锂电高镍龙头股化推动LiFSI 需求增长，4680 提前量产加速推广进程。基于新能源产品对电池的续航、快充、稳定性等性能要求的提高，三元锂电高镍化已成为重要发展趋势之一。因此LiFSI 需求快速增长主要受两方面影响：一方面受益于锂电的高速发展，电解质需求量持续增长；另一方面高镍龙头股的不稳定等问题促使LiFSI 添加比例提高，部分型号电池用量或将超10%（普通高镍三元约3%），而4680 作为典型的高镍电池，其投产时间提前至2022 年年底，可视为一味“催化剂”概念股，加速推进LiFSI 产能落地推广。据测算2025 年全球LiFSI 需求量约16 万吨，市场规模有望达400 亿元，具有可观的成长空间。
供给端：国产企业突破工艺技术，产能释放推进生产降本增效。LiFSI 以氯磺酸法路线为主，国内多家企业布局产能，当前供给呈现“一超多强”的竞争格局，且龙头的技术优势可强化这一格局。同时各企业加强生产成本控制能力，一方面通过提高原料利用率&减少三废排放量降低原料成本，另一方面可通过产能释放减少制造费用，持续降本增效，国内供给能力持续向好。
需求端：LiFSI 及其主要原料氯化亚砜景气度双双提升。（1）。LiFSI 自身需求持续增长 （2）。 LiFSI 等产品的发展推动氯化亚砜需求增长，预计到2025年需求量可达70 万吨。由于新项目扩建难度大，结合现有及规划产能合计60万吨/年分析，未来产品景气度将有提升，长期来看趋向于供应偏紧。
（3）。LiDFOB 等“防腐”添加剂概念股助力LiFSI 推广应用，同时自身也将受益于LiFSI发展，未来需求保持增长。
建议关注： （1）。 关注LiFSI 生产企业概念股，现已建成并占据市场多数份额、同时扩大液态LiFSI 产能布局的头部公司：天赐材料（002709）；拥有产能且能够稳定出货、规划以具有成本优势的新技术生产固态LiFSI 的锂盐龙头：多氟多（002407）；（2）。关注LiFSI 上游主要原材料氯化亚砜龙头、生产技术可实现低污染的生产企业：凯盛新材（301069）。
风险提示：宏观经济下行风险；锂离子电池行业概念股发展不及预期；政策退坡或安全事故导致电池需求萎缩；项目扩建不能及时投产；行业竞争加剧风险；新产品销售不及预期。
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