本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪我国家电社零、出口及美国家电消费龙头股支出情况，从更宏观的角度观察家电国内外的需求表现。数据表明，我国家电内销出现积极回暖的趋势，外销在海外家电消费稳健的基础上韧性较强。
7 月家电概念股类社零增长7%，增速环比提升4pct，实现逆势回暖。根据国家统计局的数据，7 月我国社零总额为3.6 万亿，同比增长2.7%，增速环比回落0.4pct，1-7 月累计同比-0.2%。其中家用电器和音像器材类社零总额为808.1亿元，同比增长7.1%，增速较6 月（3.2%）环比提升3.9pct，1-7 月累计同比1.4%。家电类社零7 月逆势回暖，反映出家电消费较强的韧性，在全国出台大范围消费刺激政策的背景下，下半年家电消费有望实现复苏回暖。
7 月家电出口金额同比下滑3%，环比有所改善。根据海关总署的数据，7 月我国家电出口金额514.7 亿元，同比下滑3.1%，增速较6 月（-10.3%）环比提升7.2pct，1-7 月累计同比7.5%。其中7 月电扇出口金额31.5 亿，同比+10.7%，累计同比+3.3%；空调出口金额39.8 亿，同比-0.4%，累计同比-1.4%；冰箱出口金额45.7 亿，同比-19.4%，累计同比-12.9%；洗衣机出口金额17.6亿，同比+19.1%，累计同比-9.1%；吸尘器出口金额34.2 亿，同比+4.0%，累计同比-18.6%；电视机出口金额77.1 亿，同比-18.1%，累计同比-16.3%。
从今年累计销售的情况来看，电扇和空调表现相对稳健，或与海外目前的高温天气相关，其他品类则受到高基数的影响，规模出现一定幅度的回落。
美国家电消费支出韧性十足，累计同比增长3%。根据美国经济分析局的数据，6 月美国家电消费支出同比增长2.3%，1-6 月累计同比增长3.3%。美国在进入加息周期的背景下，家电消费支出依然保持较为稳健的小幅增长，显示出十足的韧性。其中大家电支出同比增长2.1%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长3.6%，小家电的消费表现相对更好。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.56%。原材料：LME3 个月铜、铝概念股价格分别周度环比-0.4%、-3.8%至8035/2373 美元/吨；冷轧价格周环比+0.3%至4764 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-4.39%、+1.08%、-1.89%；资金流向：美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%、-0.08%、-0.16%。
核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率提升的海尔智家、B 端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C 齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料概念股价格大幅上涨。
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