事项：
新东方在线发布2022 财年年度业绩公告，公司2022 财年实现总收入8.99亿元，同比下降36.7%；净亏损为5.34 亿元，同比2021 年的16.58 亿元减少67.8%；经调整亏损3.64 亿元，去年同期经调整亏损13.23 亿元。
平安观点：
公司各项业务数据拆分：拆分公司各项业绩，公司总营收大幅下滑主要来自于K12 教育及学前教育的出清，该业务终止前营收为2.98 亿元。其他持续性经营业务收入为6.01 亿元，同比下降3.7%；持续经营业务的净亏损为7100 万元，同比缩窄72.0%。其中，公司大学教育的营收为5.18 亿元，同比微减5.70%，主要系公司调整核心产品及营销策略所致；来自机构业务的收入为5840 万元，同比减少21.9%；直播业务营收达到2460 万元。
转型东方甄选破圈：公司教育转型后发力直播电商，成立东方甄选平台，今年6 月迅速破圈，7 月日均GMV 维持在2000 万左右，截至2022 年8月26 日，东方甄选抖音平台粉丝已达到2476.4 万。2022 财年直播电商毛利率达37.8%，整体毛利率处于行业领先水平，主要系1）东方甄选模式不购买平台流量，市场推广费显著低于同行业；2）无主播分成，人员成本较低；3）无坑位费带来的高溢价能力。
公司大学成人业务龙头股仍值得期待：大学教育分部，公司持续提供大学备考及海外备考课程，主要为备考英语统一考试或寻求提高英语能力的成人。22财年该业务付费学生平均付费稳定在1308 元，21 财年为1303 元；22 财年付费学生人次为54.6 万人，较21 财年57.3 万人有所下滑，主要系疫情致海外考试需求持续低迷影响。英语培训业务是公司起家业务，具有显著品牌优势，随着原有K12 业务剥离，成人英语培训业务将获得公司资源支持，未来海外考试需求回暖将有望推动该项业务增长。
投资建议：教育转型后，公司已拓展至直播电商业务、智能学习产品龙头股、STEAM（科学、技术、工程、艺术及数学）教育及职业教育概念股等领域。除大学成人业务托底外，直播电商业务已成为公司另一主要战略业务，随着主播爆火出圈，平台GMV 显著抬升，且东方甄选模式毛利率显著高于同业，盈利能力可期，建议长期关注。
风险提示：1）政策及监管风险；2）市场竞争加剧风险；3）业务转型不及预期风险：；4）电商消费概念股需求不达预期；5）抖音平台限流风险。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业概念股关注度股票综合评级首次评级股票