上周市场概念股情绪继续向好，国内部分动力煤产龙头股地疫情、水电出力下降以及海外天然气价格大涨都是市场情绪的催化剂。我们持续看好四季度国内煤炭龙头股需求的环比扩张，稳增长的政策也会提振中期煤炭需求，我们对板块后续走势持乐观预期，建议继续关注低估值龙头公司。
上周板块跑赢指数，期货价格高位波动。上周（截至8 月26 日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为6.52%，跑赢沪深300 指数7.57pcts。当周表现居前的5 只股票分别为晋控煤业（+18.42%）、潞安环能（+17.07%）、山煤国际概念股（+16.34%）、平煤股份（+11.95%）、兖州煤业概念股（+11.90%）。上周动力煤期货龙头股主力ZC2209 报收831.4 元/吨（较前周-1.09%），焦煤期货主力JM2209 报收2050 元/吨（较前周+9.54%），焦炭期货主力J2209 报收2693.0 元/吨（较前周-2.41%）。
现货煤价普涨，钢厂开工率环比继续回升。上周秦港5500 大卡动力煤市场价1205 元/吨（环比+4.06%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2500 元/吨（环比+6.38%），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2480 元/吨(环比持平)。上周秦港铁路调入量平均为42.29 万吨（环比-6.86%），日均吞吐量46.29 万吨（环比-9.95%），秦港锚地船舶数平均为51 艘（环比+45.90%）。秦港库存460 万吨（环比-5.74%），北方三港口煤炭库存合计为1067 万吨（环比-3.00%）。
沿海八省电厂日耗环比-1.45%（同比+10.47%），库存环比+0.31%。全国样本钢厂高炉开工率80.14%（环比+2.24pcts）。
短期行业基本面跟踪：动力煤价或继续高位小涨，“双焦”价格维持平稳。陕北等部分动力煤产地受局部防疫等因素影响，外运受阻；需求转向其他产地，需求的边际增量主要来自于化工行业，产地整体延续供给偏紧的格局，价格稳中偏强。受到降雨及部分产地防疫因素影响，北方港口动力煤调入继续减少，虽然高温天气接近尾声，需求表现平淡，但不断下降的库存对报价仍有支撑。我们预计短期动力煤价仍将高位小涨，后续动力煤价表现主要依赖于非电行业需求的变化。焦炭市场钢—焦博弈明显，钢厂产量提升对焦炭需求有增加，但部分钢厂最近利润再现波动，下游对焦炭继续提价有抵触情绪，预计短期焦炭价格或维持稳定。随着钢铁及焦炭的价格回升，焦煤市场也有小幅回暖，但考虑到终端钢铁需求恢复有限，下游采购观望也有所增加。后续“双焦”价格走势依赖于钢铁需求改善的持续性，短期价格或以稳为主。
风险因素：经济增速放缓，或影响煤炭需求和价格；保供增产概念股政策后续或带来供给集中释放，压制煤价。
投资策略：市场情绪回暖，继续关注低估值龙头。短期市场情绪乐观，水电出力下降及局部极端天气，带动煤炭需求改善；同时海外天然气概念股价格的连续上涨也有助于提升煤价预期。我们继续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张，稳增长等政策预期也有望稳定行业中期需求，叠加海外煤价在冬季旺季或继续走高，都将为板块后续上涨带来催化剂。我们建议持续关注低估值龙头公司，陕西煤业概念股、兖矿能源、电投能源、潞安环能、山西焦煤，以及积极向新能源转型的华阳股份。
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