投资要点
下半年建议从自身业绩具备韧性、下游领域高景气两个方向布局——上年低基数+积压需求的释放=行业底部明确，布局收入继续增长、份额持续扩大、业绩具备韧性的消费建材龙头；部分龙头受益于下游细分领域高景气，有望获得超额收益，推荐鲁阳节能、亚玛顿、凯盛科技。
我们继续重点推荐：①【东方雨虹】（预计2022 年PE14.8X）一体化公司通过投资概念股建厂、税收下沉，效果显著，驱动非房业务增长，防水主业市占率持续提升。②【兔宝宝】(预计2022 年PE9.8X)板材业务保持较高增长；渠道下沉、管理改善，中长期业绩有望稳健增长，助力估值提升。③【苏博特】概念股（预计2022 年PE13.0X）基地投产+地域扩张驱动减水剂份额提升，功能性材料有望持续高增长。④【鲁阳节能】（预计2022 年PE21.6X）外资大股东高溢价要约收购完成，技术赋能有望打开成长上限。⑤【亚玛顿】（预计2022 年PE58.3X）超薄玻璃长单奠定成长基础，原片产能收购完善产业链。⑥【凯盛科技】UTG 稀缺标的，新材料业务持续突破（预计2022 年PE34.6X）。
(1)消费建材：下半年地产销售有望改善，积极布局底部区域。①受疫情、成本上涨等多因素影响，预计上半年是消费建材业绩低点，而疫情之后积压的需求有望加速释放；②不少地方性地产政策已经改善，“房住不炒”定调下，地产政策改善传导至销售/开工端的时滞将长于以往，但不会缺席；③今年提价的节奏快于去年，意味着成本冲击比去年小；④去年6 月开始地产销售负增长，叠加政策效果，判断后续销售有望改善，进而进入中长期拐点。⑤配置方向上，精选业绩韧性强的一线龙头+安全边际高的低估值龙头。继续推荐【东方雨虹】【兔宝宝】，建议关注【蒙娜丽莎】【伟星新材】【坚朗五金】【科顺股份】。
(2)水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.7%。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60 元/吨；价格回落地区主要是江西南昌，幅度10-20 元/吨。8 月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复缓慢，分区域看，西南地区企业出货率环比下降8 个百分点，致使全国整体出货率回落；长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温消退，小幅恢复中。价格方面，受益于企业执行错峰生产和局部地区限电，供给减少，价格继续走高。龙头【海螺水泥】PE、PB 均处于较低水平，同时股息率较高，安全边际较强，其他重点龙头包括【华新水泥】【上峰水泥】【万年青】以及减水剂龙头【苏博特】。
(3)玻璃：国内浮法玻璃市场均价为 1708 元/吨，同比跌 6 元/吨；周均价 1712 元/吨，同比下降 44.07%。3.2mm 原片主流订单价格20 元/平方米，环比持平，同比涨幅29.03%；3.2mm 镀膜主流大单报价27-27.5 元/平方米，环比持平，同比涨幅21.11%。
成本上升+疫情压制需求上半年业绩，关注后续价格改善及新兴领域业绩释放的弹性，建议关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻A】。
(4)玻纤：本周无碱池窑粗纱市场龙头股价格整体延续下行趋势，多数厂报价亦有下调，国内龙头企业亦有让利吸单操作。但需求端无明显好转，多数厂实际成交价格仍灵活可谈。
截至8 月25 日，国内无碱2400tex 缠绕直接纱多数厂报价4400-5000 元/吨，本周全国均价在4805.00 元/吨，环比下跌5.57%，同比降幅达18.56%。
本周重要变化提示：①8 月24 日，《常州日报》称，自2022 年9 月1 日起，常州市二手房概念股全面取消限售；②8 月24 日，水泥行业绿色低碳龙头股高质量发展研讨会在京召开；③截止8 月26 日，根据已发布的2022 年上半年公告的19 家水泥上市公司披露的数据显示，上半年水泥概念股上市公司净利润普遍出现大幅下降，个别公司甚至出现亏损。
风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控概念股继续趋严的风险；原油继续上涨的风险。
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