从今年全年情况来看，我们判断下半年需求逐步复苏，从历史角度复盘这两年的节奏，我们发现订单在疫情影响下更加趋向于下半年放量，结合中国建筑为首的4 家传统基建类央企数据来看，我们发现2021 年三季度平均签单量占比19%，四季度平均签单量占比36%，下半年合计占比55%，2020 年三季度平均签单量占比20%，四季度平均签单量39%，下半年合计占比59%。2020 年是非常特殊的一年，疫情影响建筑业概念股在上半年较为明显，而今年上半年也受到了疫情影响，尤其是二季度，因为原材料运输龙头股受阻或疫情管控的原因，签单与开工施工均相对缓慢。
回顾2020 年政策，降息、扩大赤字、扩大专项债、减税概念股等等多重政策助力稳经济。当前我国的政策方向可参照8 月24 日国常会，会议明确部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19 项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果，其中，我们建议重点关注资金端与项目端的两个方面。第一，从资金端角度来看，在3000 亿政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000 亿元以上额度，同时要求用好5000 多亿专项债地方结存限额，10 月底前发行完毕，国家对于基建项目资金的支持力度进一步增强，有望在一定程度上缓解地方财政压力，进一步助推基建复苏。第二，从项目端来看，尽管7 月份国央企订单增速相对6 月略有放缓，但是整体累计项目订单量仍是稳步扩张，再加上我国补短板的政策背景，建设空间仍然较大，同时近期国常会又明确核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，并要求项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。
因此在这样的政策背景之下，我们预期今年下半年，尤其是在施工旺季将呈现开工及施工明显提速的态势，预计四季度的订单量也将如2020 年呈现大幅上升，从开工角度来看，长三角、珠三角、京津冀等地区水泥需求已经在恢复中，预计三季度的开工也将有所提升。
水泥（周频数据）：
涨价区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60 元/吨，主要受益于错峰及限电。国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢，但长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温影响消退，需求恢复中。
价格：西南大幅上升。截至2022 年8 月26 日，全国主要城市水泥价 格432.74，环比+6.94，同比-2.1；全国全口径水泥概念股价格418.56，环比+5.44，同比-9.88。（元/吨）
开工率：整体上升，华东上升幅度明显。截至2022 年8 月25 日，全国水泥开工率为44.11%，环比+2.11pct，同比-14.42pct。
出货率：受西南大幅下降影响，整体有所下降。截至2022 年8 月26日，全国水泥概念股出货率为60.82%，环比-1.37pct，同比-16.23pct。
库容比：整体下降。截至2022 年8 月26 日，全国水泥库容比为64.5%，环比-2.25pct，同比+7pct。
玻璃（周频数据）：
5mm 浮法玻璃价格：整体稳定。截至2022 年8 月25 日，全国5mm浮法白玻价格为91.14 元/重箱，环比-0.61%，同比-41.7%。
光伏玻璃价格：整体稳定。截至2022 年8 月26 日，光伏3.2mm 镀膜玻璃(均价）为27.5 元/平方米，环比+0.36%，同比+23.32%，3.2mm原片玻璃(均价）为20 元/平方米，环比-0%，同比+33.33%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为20.83 元/平方米，环比-0%，同比+19%，2.0mm原片玻璃(均价）为14.75 元/平方米，环比-0%，同比+20.41%。
玻璃库存：小幅上升。截至2022 年8 月25 日，全国（小口径）玻璃库存为4765 万重箱，环比+126 万重箱，同比+3011 万重箱；全国（大口径）玻璃库存为6189 万重箱，环比+185 万重箱，同比+3927 万重箱。
钢材（周频数据）：
螺纹钢：截至2022 年8 月25 日，螺纹钢产量269.46 万吨，环比+4.28，同比-57.92；螺纹钢总库存721.41 万吨，环比-15.26，同比-400.45；螺纹钢表观消费284.72 万吨，环比-26.53，同比-54.96。
线材：截至2022 年8 月25 日，线材产量139.92 万吨，环比+0.62，同比-9.51；线材总库存190.02 万吨，环比+1.73，同比-52.07；线材表观消费138.19 万吨，环比+2.2，同比-11.8。
投资建议：
重大项目与经济大省形成支撑，建议关注基建头部企业如中国建筑、中国中铁、中国铁建概念股、山东路桥等。重大项目今年发力显著，持续开工施工节奏与项目资金保障较高，头部国央企持有重大项目较多。同时，山东沥青开工率今年走势较强，同时山东作为六大经济大省之一，重大项目进度较快，建议关注地方头部国企山东路桥。
近日西南地区优先保障民用电力，水泥产量减少库存下降，但三季度施工旺季下需求抬升，基建形成一定支撑，建议关注海螺水泥等。“保交楼”政策下建议关注旗滨集团等。
全国各地《建设工程抗震管理条例》宣贯工作稳步推进，重点关注震安科技订单概念股与业绩提速拐点。风电提速预期下建议关注中国巨石、中材科技、山东玻纤概念股、时代新材等。
风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。
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