中报业绩陆续发布，受疫情影响，多数家电龙头股企业二季度经营受损。分板块来看：1）大厨电：受疫情管控影响，整体经营承压。大厨电龙头股装修属性较强、以线下销售为主，受疫情管控影响较大，Q2老板电器收入/归母净利润同比-2.5%/-17.5%，亿田智能同比+4.0%/+7.1%，浙江美大同比-22.5%/-29.3%，帅丰电器同比+1.4%/-26.9%。2）小厨电：内销逐步改善，外销需求回落。Q2内销虽有疫情扰动，但经过去年对高基数的消化，传统品类恢复良性增长，叠加空炸等爆款的催化，小厨电概念股内销改善趋势明显，外销方面，海外需求回落导致外销增速放缓，对业绩形成拖累，Q2苏泊尔收入/归母净利润同比-11.0%/+9.4%，新宝股份+1.5%/+113.9%，北鼎股份+3.8%/-71.6%。3）清洁电器概念股：内销景气度减弱，龙头多品类、多渠道战略持续见效，内销仍保持较快增长，外销增速放缓。国内线上保持稳健增长，线下快速扩张，多品类、多渠道保障成长性，Q2科沃斯收入/归母净利润同比+15.5%/-12.3%。4）投影：成长性优于其他赛道，延续高景气。智能投影赛道成长性稀缺，疫情虽对内销造成一定扰动，但极米科技外销业务贡献增量、光峰科技核心器件、C端自有品牌持续放量，经营表现均有亮点，Q2极米科技收入/归母净利润同比+17.4%/+43.2%，光峰科技+28.4%/-71.0%。5）其他：自身α属性突出，业绩表现亮眼。
飞科电器产品高端化升级、渠道改革成果持续显现，Q2收入/归母净利润同比+32.8%/+32.7%，公牛集团传统电连接、墙开稳健增长，照明、新能源充电业务快速增长，Q2收入/归母净利润同比+15.9%/+6.4%。
投资建议：低点已过，下半年改善可期，推荐低估值龙头与赛道板块。
今年高温天气推动空调景气度回升，而在疫情复苏之下，下半年白电厨电龙头将恢复稳健增长，同时部分龙头新业务布局将逐步贡献新的增长点；盈利端，近期铜、钢材等原材料价格下跌，将带动龙头盈利实现改善；当前白电厨电龙头估值处于低位，下半年业绩改善确定，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；小厨电板块，随着高基数效应减退，传统品类需求逐步改善，空炸等新品类持续放量，行业整体恢复良性增长，从中长期来看，小厨电新品迭代仍将引领行业持续增长，当前小厨电企业估值处于低位，空气炸锅高景气带动行业增速回暖，建议关注九阳股份、新宝股份；近期清洁电器景气度略有回落，但从中长期来看，自清洁扫地机产品概念股力强、解决消费者拖地痛点，长期空间广阔，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，当前为布局良机，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，部分龙头新品推出，下半年行业高景气可期，推荐极米科技，光峰科技。
风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料概念股价格上涨；行业竞争加剧。
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