稳固基础与空中楼阁争论焦点是什么？能否找到合理的价值尺度

稳固基础和空中楼阁理论的舌战至今仍无休止。但其争论的焦点却是一目了然——能不能寻找到一种合理的价值尺度，换句话说，所谓合理的股价只能围绕内在“价值”上下波动，但由于这种内在“价值”也是伸缩自如、灵活易变、深受大众心理影响的，所以探寻这种“价值”是没有意义的，因此，股价围绕“价值”上下波动也没有意义。

 

这正如一句古老的华尔街箴言：早市时价高无限，而熟市时价低无尽。如果回顾一下马克思关于“社会必要劳动时间”论，我们就会发现马克思虽然也承认有某种东西决定价值，但确实感到无法精确计算，因而往往被“社会平均劳动时间”所代替——这种“平均”便是典型的从众心理。

 

但“郁金香球茎狂热”却是稳固基础理论在争论中的“杀手锏”，这个“洋葱头”似的玩意儿差点让荷兰王国毁于一旦。空中楼阁理论的拥护者则“借尸还魂”道：股市不会是一种永久的郁金香球茎狂热，因为稳固基础的信奉者会在适当的时候发出价格过于偏离正常价值的舆论，因此，市场会对之作出反应，而使投资者趋于“理性”。

 

这种解释的巧妙之处在于，既利用了稳固基础理论的“价值”论，又不违反本派代表人物之一范玛所提出的“半强式”或“弱式”有效市场原则，因此空中楼阁理论的拥护者自鸣得意，然而他们忘记了一个基本事实，即“郁金香球茎狂热”确实已经发生。