2012年11月PMI数据分析:经济复苏态势仍不稳固

虽然整体经济由于过去几个月的政府财政投入和全球经济的环比改善出现复苏的迹象,并且11月的PMI反季节性上升被我们看作周期性信心重建的过程,但是我们认为整体经济复苏的态势并不稳固,首先在今年以来,整体指数仍在历史均线的下方运行,那么季节性对数据的影响将因为基数因素而出现下降,另外从分项指标来看,供需缺口持续出现纠偏的态势,这使得由于产成品库存的高企而使得生产量出现比例衰减的现象,而同样由于经济预期和产成品库存的不跟随,使得原材料库存的拐点未现,那么这一波被动去库存的周期可能会被拉长。

    这种传导钝化的局面已经使得整体经济的交易活动的频率出现下降,比较灵敏的指标在于价格指数和就业指数出现回踩,这种回踩可能会倒逼政策加强对经济的拉动力,但是经济运行的基础仍不稳固,大宗商品供需指数持续下行,但若政策不能够大幅放松并对经济产生拉动效应的话,不排除经济短期内出现回踩,并影响生产指标对整体指数产生负面反馈。