金融工程年度策略报告:市场趋势研判及相关投资策略

报告要点:

    风险溢价指标接近6%,市场已经处于重要的底部附近

    国债到期收益率与EP之差指标表明,市场已经在重要的底部区域运行

    M1%-M2%指标为-8.0%,处于历史的次低点,该指标与HS300有高度的相关性,该指标目前已经止跌趋稳。显示市场处于底部区域。

    上海银行间同业拆借利率(Shibor)与国债到期收益率y(六个月)之差(Shibor-y)为流动性风险指标,该指标与HS300呈现明显的反向关系。目前该指标处于历史高点,同样显示市场处于底部区域。

    资金流向指标显示,市场整体资金流出放缓。

    市场情绪指标显示5日移动平均线在20日移动平均线以下,显示市场仍处于空头区域运行,未发出买入信号。

    从2011年1月以来的Alpha动量和反转策略的累积收益看,Alpha动量和反转策略均不能超越基准指数(图6)。从今年以来的动量和反转表现看,两者都远低于基准指数(13),最近一个月来反转组合同样处于基准之下,动量与基准基本持平(14)。因此,市场的中长期走势并不乐观。需要指出的是,今年以来,动量和反转组合与基准之间偏差很大,市场存在很强的反弹潜力。

    欧美主要市场Alpha动量与反转运行态势表明,动量处于基准之上,而反转在基准之下,显示欧美主要市场后期将呈现宽幅震荡的结构性牛市特征。

    综合各方面的因素,本文认为,2013年上半年市场极有可能呈现为宽幅震荡态势,指数的波动范围为1800~2250点。如果政策力度超预期,高点可达到2450点。预计2013年上半年反转组合将获得超额收益。

    今年1~11月份,打分多因子选股和行业Alpha动量选股两个策略的投资业绩分别为:-3.22%和3.46%,超额收益分别是5.74%和12.42%。市场情绪指数多空策略累积收益为15.30%。