每周经济视点:预期2012年4季度GDP增长强劲

外部需求稳定。12月,海外市场对中国产品的需求上升-出口同比增14.1%(市场预期3.5%),进口同比升6.0%(市场预期5.0%)。对于2012全年,出口和进口同比增长分别达到7.9%和4.3%。同时,贸易余额增至美元$2,311亿,高于2011年的$1,580亿。我们认为,贸易活动的反弹主要受到季节性的增加库存行为影响。对于2013全年,基于对发达国家复苏速度低迷的判断,我们预期中国出口贸易缓慢回升。

    新增贷款和M2增长意外下跌。12月,新增贷款和M2增速下降-新增贷款为人民币4,543亿(市场预期5,500亿),M2同比增长13.8%(市场预期14%)。新增贷款的下降主要由于贷款批准推迟至2013年。总体上而言,2012年社会融资总量达到人民币15.76万亿,同比增22.9%。我们预计,流动性的增加将进一步反映在今年1季度的新增贷款中,将令各个行业的制造商信心增加、结余上升、生产活动反弹。

    预期12月CPI达6个月高位2.4%。基于农产品和肉类产品价格的走势,我们判断中国的CPI在12月将从11月的同比2.0%上升到2.4%,令全年的CPI上升到2.6%。

    受惠于基建项目开工,首12个月的固定资产投资增速同比增长从首11个月的20.7%上升至21.2%。工业固定资产投资将保持高位,显示2013年上半年将有额外的基建项目动工。

    工业品制造和零售销售增长将轻微加速。PMI中生产指数在12月保持在52.0,显示增库存行为开始加速。我们估算,在12月工业制造同比升幅将轻微增加,至10.4%(11月为10.1%)。股票市场的反弹将带来正面的财富效应,利好零售业的增长。我们估算,12月零售销售的同比增长为15.2%(11月为14.9%)。

    预期2012年4季度GDP增长从3季度的7.4%上升至8%。鉴于牢固的基本面,我们重申我们对中国经济的判断,2012年4季度的GDP增长将达到8%。强劲的内需,包括固定资产投资和零售销售,在继续驱动中国经济的增长。