信贷资产证券化业务专题-新一轮信贷资产证券化盘点:额度管理下规模受限,多头监管下政策未见明朗,优质公司贷款仍为基础资产主流品种

摘要

    自2013年6月以来,李克强总理在各大会议上提出要逐步推进信贷资产证券化常规化发展,根据会议及相关文件,预计未来信贷资产证券化基础资产将向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜,譬如“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施建设等。

    根据不完全数据统计,发行的22款信贷资产证券化产品中,基础资产主要集中在优质公司贷款、个人住房抵押贷款、不良资产贷款、个人汽车抵押贷款等方面,其中优质公司贷款为基础资产的发行13款产品,发行规模达到597.6亿元,占比达68.5%,其次为信达资产管理公司发行的不良资产证券化产品,共发行2款产品,发行规模96亿元,占比11%,次之为商业银行发行的不良贷款,占比6.4%。新一轮试点规模3000亿额度不算大,因此考虑实际情况,我们预计新一轮ABS基础资产将以优质的公司贷款和基础设施项目及棚户区改造项目贷款为主。

    本文立足银行业的视角,首先从银行业自身的监管指标分析,认为降低贷存比,转移不良资产,降低单一客户授信额度是银行开展信贷资产证券化的一大动因。其次从银行贷款期限结构展开分析,认为当前我国商业银行“短存长贷”的问题较突出,期限错配带来的流动性风险不断加大,因此降低资产负债期限错配程度,盘活存量资金促使银行开展ABS业务。再者,我们从历年发行的信贷资产证券化产品中分析得到,每单业务银行获取的收益率介于 (0.7%,1.6%)之间,预计银行未来ABS收入在500亿至3000亿之间,对银行收入贡献度达到2.5%-10%。

    本文通过分析认为,推行信贷资产证券化常规化发展仍存在几大制约因素,首先是信贷资产证券化最低档次5%的风险自留,极大削弱了资产证券化风险转移功能,也挫伤了银行的积极性;再次信贷资产证券化加速了流动性创造,监管机构推行额度管理使得证券化规模受限,中小银行无缘于此。同时多头监管下能否放开交易所上市交易尚未明朗化。因此,我们认为,信贷资产证券化业务扩张的空间主要取决于监管放松的程度,但预计未来一段时间,监管部门不会放开ABS业务规模,仍以额度管理方式继续推动ABS业务向常规化方向迈进。

    本文比较了信贷资产流转平台与信贷资产证券化,认为两者存在一定的替代性,但同时认为前者在定价机制方面对后者起到一定的促进作用。最后本文比较了券商与信托在开展信贷资产证券化业务时各自的优劣势。