宏观经济简评:美国企业为什么“囤积现金"?

1990年至今美国企业持有的现金从0.3万亿美元上升到了1.9万亿,现金占总资产比重从3.5%上升到了5.6%;金融危机之后,企业现金占比上升的趋势更加显著。

    通过分析美国企业资产负债表数据,我们发现企业现金的分布非常不均衡:1)虽然上市企业持有现金占总资产比重上升,但非上市企业却是下降的;2)现金集中在少数高科技、高利润企业;3)大量现金留在海外,以避免海外收益回流国内需要缴纳的高税收。

    市场不确定性、税收制度的限制、研发支出高等结构性因素是导致美国企业现金持有量持续上升的主要原因。但由于现金分布非常不均衡,即便在未来市场不确定性下降的情况下,企业也不一定因为“现金充裕”而加大投资,经济增长前景的改善才是企业加大投资的根本原因。

    我们判断今年美国企业投资增速会好于过去几年的平均水平,主要原因是居民消费增长带来经济前景改善,企业家信心提升,此时现金充裕成为有利条件。预计今年美国企业投资增速为8.4%,明显好于去年的2.5%,也好于2011-2012年7.5%的平均增速。