联讯证券发行新政下新老股本发售规律探究

要点:

    1、目的:寻找新老股本发售比例的规律

    上周开始新股陆续上市,但是在新股申购过程中,由于新老股本发售比例等具体数量不好判断,因此难以对于最后发行的股本总量做出判断,进而对于判断股票的EPS、询价区间等均产生了较大影响。

    特别是“奥赛康事件”发生后,中国证券监督管理委员会于2014年1月12日发布《关于加强新股发行监管的措施》(证监会公告[2014]4号文),来控制发行市盈率。市场对于新股发行定价的判断分化差异更加明显。我们尝试从新政公布后的已确定发行价格的新股定价中寻找规律,特别是剔除干扰后探寻新老股本发售比例的规律,从而可以更好地对于新股申购的价格区间进行参考判断。

    2、TMT行业规律明显:新老股本发售比例均值接近1:1

    从1月14日到1月17日,深市共有30只股票确定了发行价格,其中TMT行业9只,占比接近1/3。其中新老股本发售比例小于2的有7只,占比77.8%;剔除新老股本发售比例大于2以上的2只股票后,新老股本发售比例均值=1.08。(新老股本发售比例=新发行股本数量:老股转让股本数量)由于TMT行业成长性较好、盈利增速预期较高、平均市盈率水平较高,属于市场追捧的板块,因此投资者网下询价申购意向较好。由于“奥赛康事件”后,拟上市公司和承销商都存在避免造成过高发行估值和老股本转让比例过大的问题,避免挑战监管层的心理底线,因此就老股发售比例而言,没有出现IPO首发第一周时的比例过高现象,新老股本发售比例最低为东方网力(300367)的0.75(即:老股转让数量略大于新股发售数量)。