关于《全国社会保障基金信托贷款投资管理暂行办法》点评:社保基金放开投资信托贷款项目,基础产业信托供给有望增加

摘要:

    近日,全国社保基金会发布《全国社会保障基金信托贷款投资管理暂行办法》,并经全国社保基金理事长办公会审议批准,于2014年6月16日正式发布实施。此标志着规模上万亿的社保基金加入投资信托产品的行列。

    1.明确社保基金可投信托贷款项目,利好信托业 2012年社保基金会管理的基金资产总额为11060.37亿元,此次放开社保基金投资信托贷款项目,最多可释放近5000亿的额度投资信托产品,对于信托业而言则是重大利好。

    2.明确投资类型为信托贷款类项目,未支持权益类信托产品投资 贷款类信托产品规模为5.13万亿,占信托资产规模的46.34%,信托贷款项目强调借贷关系,债权债务关系明晰,这有别于明股实债型信托产品及权益型信托产品,风险相对较小,与社保基金一向稳健的投资风格一脉相承,因此获得其青睐。

    3.将以投资大型地方融资平台及大型央企项目为主,加速信用利差扩大 我们认为社保基金将主要投向大型地方融资平台及大型央企项目,信托产品外部评级将以AAA级为主。目前市场AAA级信托产品收益区间大致在(7%,8.5%),而有银行担保的AAA级信托产品收益区间约在(7%,8%),社保基金的加入或将导致高等级信托产品收益的下行,从而引起信用利差的扩大。社保基金放开投资信托产品,或将引起基础产业类信托供给的增加。

    4.社保基金将成信托贷款项目主导方,大力防范寻租行为 暂行办法中对信托贷款项目来源、项目选择、项目立项、项目投资决策、项目风险把控及投后管理都进行了一一规定,我们不难判断社保基金投资信托贷款项目其将作为项目主导方,对信托贷款项目进行主动管理,而股权资产部将作为主要的职能部门承担起这一重责。同时,社保基金理事会已充分意识到项目运行风险,已出台相关措施防范一切寻租行为。