A股策略周刊第26期:数据“打架”显示稳增长复杂性

核心提示:

    稳增长力度加大支撑市场区间震荡。我们认为,在宏观经济和货币政策难以有大的提升空间的背景下,二级市场将延续区间震荡的行情,稳增长力度的加大及短期宏观经济的企稳将支撑中小盘股的行情,主题概念股、次新股将是短期市场主要的热点。从市场的节奏来看,受到新股发行节奏的影响,资金在一级市场和二级市场之间的往返运动将导致二级市场呈现区间震荡的运行趋势。但整体上来看,我们认为,新股发行乃至次新股整体上的机会仍将大于二级市场。从投资机会的角度,建议关注食品、医药、铁路设备、核电设备、电力设备、网络安全、环保、新能源、军工等行业的投资机会。IPO开启后,重点关注打新炒新的投资机会。

    报告要点:

    下半年IPO每月均衡发行有利于打新股。证监会发言人上周五表示,未来6个月将按照各月大体均衡的原则安排发行,不会出现单个月份发行20家的情况。我们认为,IPO每月均衡发行更有利于打新股,一方面,IPO每月有一定数量的公司发行意味着投资者有新股可以申购,在发行市盈率出现大幅下降的情况下,一二级市场之间的估值差异将提供打新股的巨大的投资机会;另一方面,新股发行的数量不是太大一定程度上造成新股资源的相对稀缺,更有利于打新股热情高涨及后续的次新股行情的延续。

    稳增长正逐步取得实质效果:汇丰银行和国家统计局分别公布的6月制造业采购经理人指数数据显示,6月中国制造业采购经理人指数数据均超过50%以上的水平,其中汇丰银行公布的中国制造业采购经理人指数首次超过50%,显示今年以来中国制造业景气正逐步回升,稳增长的政策逐步取得效果,也意味着中国经济在未来几个月内将逐步企稳甚至略有回升。从分项指标来看,生产指数和新订单指数大幅回升是推动6月制造业景气回升的主要动力,其中新出口订单指数回升显示未来外贸出口景气有望进一步回升,进口指数回升也显示内需正逐步企稳回升。

    但微观数据不像宏观数据那样乐观。虽然国家统计局和汇丰银行公布的6月制造业采购经理人指数数据显示制造业景气大幅回升,但微观的经济数据显示需求依然在回落,呈现宏观数据与围观数据矛盾的现象。国家统计局公布的钢材和水泥价格在经过二季度短暂的反弹之后再度回落,显示终端需求依然疲软。如果终端需求像钢材和水泥价格显示的那样疲软,那么制造业景气的回升将缺乏需求的支撑,进一步推升制造业库存水平,加大未来去库存的压力。

    稳增长力度加大支撑市场区间震荡。我们认为,在宏观经济和货币政策难以有大的提升空间的背景下,二级市场将延续区间震荡的行情,稳增长力度的加大及短期宏观经济的企稳将支撑中小盘股的行情,主题概念股、次新股将是短期市场主要的热点。从市场的节奏来看,受到新股发行节奏的影响,资金在一级市场和二级市场之间的往返运动将导致二级市场呈现区间震荡的运行趋势。但整体上来看,我们认为,新股发行乃至次新股整体上的机会仍将大于二级市场。