南华期货宏观经济日报

定向微调或延续

    7月24日,汇丰公布中国7月制造业采购经理人(PMI)初值52,创18个月最高水平,预期51,前值50.8。汇丰同时公布,中国7月汇丰制造业产出指数初值52.8,创16个月高位。

    汇丰PMI连续两个月大幅攀升

    汇丰PMI的6月和7月值分别是50.7和52,已经连续2个月大幅攀升,显示制造业扩张势头迅猛,也拉开下半年经济持续回稳的大幕。随着二季度以来一系列稳增长措施的实施,经济已开始企稳,二季度GDP也回升至7.5%,预计下半年经济仍会保持平稳运行。从拉动经济增长的三驾马车看,二季度消费和出口略好于一季度,而投资由于受房地产投资以及制造业投资下行所带动,增速低于一季度。这意味着,二季度在投资明显下行的情况下,依靠消费和出口拉动,经济仍能实现回暖走势,经济增长动力已经在切换。同理判断,尽管下半年投资增速仍有很大下行压力,但下半年出口和消费形势将会继续改善,因此,宏观经济整体走势仍会平稳。

    经济下行暂缓定向宽松或延续

    稳增长与海外经济复苏的共同作用带动经济短期企稳回升。从需求角度来说,内外需求增多,生产指数好转,企业投产意愿增强;从供给角度来说,采购指数上升,投入和购进价格双升,企业原料采购积极,企业及积极生产。从这2个角度表明产成品库存下降,原料库存上升,似有主动补库存迹象,所以经济下行风险暂缓,总量宽松不会出台,定向宽松政策会延续。