纽约金融:美联储利率政策操作体系的变化及未来发展

目前全球对美联储利率政策正常化的关注更多聚焦在决策体系及升息时机和幅度上,而联储利率政策操作体系及升息方法面对的挑战同样大。联储利率政策操作体系在近几年已发生了重大周期性和结构性改变,而在升息过程中,该操作体系为了应对挑战将会延续这些变化,形成特殊的过渡模式,而后形成新常态。本报告分析论述联储利率政策操作体系,包括工具、中间目标及程序在危机以来的变化,在回归常态中的挑战以及可能采取的过渡模式,分析其中新工具-隔夜逆回购的背景、功能、效果及其对短期资金批发市场宏观审慎监管的功能,进而探讨联储利率政策操作体系的未来发展,以及对中国的启示。