南华期货宏观经济日报

中国7月新增贷款再创新低

    8月13日,央行公布数据显示,7月末,广义货币(M2)余额119.42万亿元,同比增长13.5%,增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点;7月人民币贷款增加3852亿元,同比少增3145亿元,创2009年12月以来新低。

    央行定向宽松概率大

    金融数据大幅弱于预期,社融、表内信贷和存款新增量均远低于历史均值,但并不意味经济将重新陷入萎缩。本轮经济反弹更为一直以来的外需、财政支出和部分第三产业的推动,货币流通速度的提升对经济的贡献大于货币增长带来的贡献,因此7月份社融和M2增长低于预期并不会马上拖累经济重新陷入收缩。但对于政府而言,后期仍需要多管齐下才刺激社融的回升,包括补充银行资本金、放松贷存比约束、适度容忍银行不良资产的上升来推动广义流动性的回升,才能有助于稳定和推动经济反弹,但未来经济内生下行犹存,在经济底线思维约束下,异常“紧”的数据难以持续,有利于继续保持稳定的货币政策,进一步发挥定向调控、精准发力的结构性特征。货币政策总体还是以稳健为主,在稳健的前提下有一个定向的宽松,目前经济企稳的态势比较明确,全面降准降息的可能性都不是很大。