每周经济视点:多方因素支持中国消费增长

中国7月的经济数据基本逊于市场预期。而8月21日公布的汇丰中国制造业PMI指数显示中国制造业活动增速创3个月以来的新低。这些数据都使投资者重新对中国的经济发展前景产生忧虑。7月零售增长的下滑凸显出国内需求,尤其是国内私人消费,仍然疲弱。我们认为,经济复苏形势的不稳定将会使政府在未来几个月推出更多的经济刺激政策,其中将会包括支持国内消费增长的相关措施。虽然目前经济发展前景不明朗,但是鉴于中国消费市场仍有较大的发展潜力以及政府推进经济发展模型向消费主导型过渡的举措将会刺激消费市场的增长,我们仍对中国长期的消费增长前景保持乐观。根据目前的零售增幅和经济发展形势,我们预期2014年全年的零售同比增长将会达到12.6%。

    7月零售业增长势头的减缓,主要受到部分项目的拖累。7月的零售数据显示各主要消费品零售增长有所放缓。但是7月零售增长放缓的主要原因是“金银珠宝”类别的消费额的同比降幅从6月的0.2%扩大到7月的11.7%。我们相信,中国的反贪污行动对于奢侈品消费会有较大的影响。因此,全国的零售消费增长都将会持续受压。

    电子商务是零售业新的增长驱动因素。电子商务的出现为中国的零售行业带来了划时代的转变。根据中国电子商务汇中心发布的数据,中国的网络零售市场交易规模将会从2013年的人民币18851亿元上升到2014年的人民币27861亿元,同比上升47.8%。我们认为,网上零售市场的快速发展将会蚕食传统零售市场的规模。尽管如此,我们认为电子商务将会促进私人消费和对其他行业(如物流和制造业)的发展,从而对中国零售市场产生长远的正面效应。因此,我们预期政府将会推出新的政策来加快扩大网络零售的规模。

    进口数据显示零售行业环境将会好转。虽然7月的进口出现同比下滑,但是主要的进口消费品则整体出现环比增长,与之前参差的增长步伐形成鲜明对比。我们相信,这些进口的数字显示零售业的前景正在改善,零售业的增长幅度将会在未来几个月重回上升的轨道。

    更多财政和货币政策的支持将会扭转零售增长的跌势。零售增长幅度在过去两个月的下滑以及经济复苏的不稳定显示私人消费的发展仍然具有不稳定性。政府推出的经济刺激措施,以及最近不断加强的货币和财政政策(如加快信贷增长、发放消费补贴、减轻税负)都将降低宏观风险并为私人消费提供更多的支持。