物价研究报告:10月CPI同比上涨1.5%

摘要:

    我们预测 10月CPI 同比上涨1.5%。其中,食品价格同比上涨2.2个百分点,对CPI 贡献0.7个百分点;非食品价格同比上涨1.2个百分点,对CPI 贡献0.8个百分点。从月环比看,10月CPI 环比为0.0%。另外,我们预测14年10月PPI 同比上涨-2.1%。

    就 10月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨少跌多。在下跌品种中,水果、水产品、猪肉和鸡蛋价格均有所下跌;而在上涨品种中,只有蔬菜价格有微幅上涨。而就10月工业品出厂价格而言,跌幅最大的是化工产品价格,其次是成品油价格,最后是铁矿石和有色金属价格。

    今年以来能繁衍母猪存栏量持续下滑,9月能繁衍母猪存栏量为4479万头,创09年以来的最低水平,比8月下降23万头,这是2013年9月以来的连续第13个月下降。

    能繁衍母猪存栏量持续下滑预示着猪肉价格正面临上涨周期,因为从历史经验看,猪肉价格一般先于能繁衍母猪存栏量见底回升。这一点看,CPI 同比不太可能陷入1.5%以下通缩的境地,而是最大可能在2%左右的低位继续徘徊。

    今年 9月CPI 同比创出新低,应与猪肉价格关系不大。也就是说,CPI 同比创新低很可能是季节性的波动,而与周期性波动相系不大,因为猪肉价格是CPI 最大的周期性波动的来源。

    2014年8-9月的CPI 环比要显著地低于2001-2012年的平均水平,而2013年8-9月要显著地高于2001-2012年的平均水平。这是CPI 同比从7月的2.3%下滑至9月的1.6%的主要原因。

    虽然从 10-12月的情况看,2013年10-12月的环比要显著地低于2001-2012年的平均水平。但2015年春节是2月15日,比2014年的1月31日迟了不少。因此,在剩余的三个月内,如果不出现极端天气的话,今年年底前CPI同比的回升力度应有限,难以回升至2%以上的水平。