期权研究:股票期权渐行渐近,开启立体化交易时代

ETF 期权推出对ETF 及其成分股的影响:(1)增加标的价格弹性;(2)多空信息传播更迅速,交锋更为激烈,标的ETF 成分股黑天鹅出现频率增加;(3)随着期权的推出,与标的相关的产品或工具体系更加丰富,连锁效应更加明显;(4)增加标的ETF 成分股的配置需求;(5)有利于标的ETF 流动性和规模的增加;(6)对标的ETF 成分股估值具有双向影响。

    对市场的其他影响:(1)资金流向标的期权、标的现货,多空信息传播更迅速,交锋更为激烈,标的ETF 成分股黑天鹅出现频率增加,市场走势更为复杂多变,主动投资者面临更大挑战和风险;(2)长期而言会分流部分融资融券和分级基金市场的资金,短期因为标的有限,门槛较高,影响有限;(3)有利于场外期权的发展(定价参考、降低对冲成本);(4)激活转债期权活性,提升可转债需求;缓慢改变转债市场投资者结构。

    根据目前各类机构参与股指期货市场状况以及期权本身的应用特性,我们预计若期权正式推出,除散户进行期权交易外,券商、私募和基金专户等机构有可能成为期权市场主要机构参与者。证券公司对股票期权的参与度最高,涉及经纪、交易、做市等业务。基金公司专户在绝对收益产品、结构性产品上大有作为,期权为指数增强提供新的工具,主动管理也更加方便。

    期权是一种灵活的投资利器,开启立体化交易时代:投资者既可以应用期权作为高杠杆的投资工具,也可以用期权作低杠杆投资;期权也是一种对于现货及期货的有效对冲工具,可为投资者降低市场风险;通过现货与期货、现货与期权以及期货与期权的相互套利,市场将更加趋于有效。不管投资者的风险偏好如何,投资目的如何,总能找到一种或几种合适的投资策略。