A股策略:影响A股的主要因素及历史分析

主要结论:

    从理论研究和计量分析的角度,影响A 股的最重要的宏观指标包括GDP、工业增加值、通胀、利率、货币供给。

    影响A 股的政策因素包括宏观调控政策和股市政策。宏观调控政策包括调整利率、存款准备金、货币供应量和信贷、印花税、外汇和资本管制、以及改革措施;股市政策主要包括国企改制上市、股权分置和新股发行体制改革、证券法规和基础性制度建设、多层次市场体系和产品创新。

    从行业格局来看,我们将A 股市场的行业分为两大块和六小块,每一块均构成经济的一部分,可以持续跟踪,并和相应的宏观指标形成验证。这两大块、六小块分别是制造业(上游能源、中游制造和下游需求)和服务业(交通运输、TMT 和金融)。其中下游把握需求、上游盯住价格、中游观察毛利变化,交通运输从物流角度验证经济活力,金融从流动性角度体现实体和虚拟经济价格变动,TMT 可跟踪美国和台湾的电子产业。从投资角度,上游随势、中游择时、下游选股、物流做主题、TMT 看创新、金融打底仓。

    A 股市场的参与主体以个人投资者为主,截至2014 年9 月,个人投资者占51.9%,比去年底上升5.2 个百分点;一般法人占41.6%,比去年底减少1.9个百分点;机构投资者占6.6%,比去年底减少3.3 个百分点,其中公募基金占比下滑最大,三季度就下滑2.2 个百分点。