民生宏观货币政策系列报告:钱紧难持续,宽松是正途

因外汇占款收缩、新股冲击、存款准备金补缴、中长期贷款占比上升,资金面节后明显偏紧。但我们认为偏紧的资金面不可持续。一方面,如果资金紧张,导致中长期政府债务发行利率偏高,那么不利于3万亿债务置换计划享受低成本融资。另一方面,如果资金紧张,必然会影响银行对其他市场化融资主体信用投放的能力,非市场化融资主体会给市场化融资主体带来较强的挤出效应,这显然不利于经济内生性复苏。货币宽松是未来必然趋势。