中国A股策略:成长股估值修复行情或迎来调整

成长股估值修复显疲态.

    自去年11 月22 日降息以来,蓝筹股与成长股次第开启了估值修复行情,各自延续两个月。我们判断,基金加仓成长股明显,整体配置比例可能再度回到40%以上,初步估算超配约25 个百分点。

    预计风格切换下价值股有相对收益.

    2015 年前两个月弱于预期的投资,工业与消费数据,强化了货币政策进一步放松的预期。同时1 万元的地方债务置换计划或将减轻投资者对信用风险的担忧,再度引发资金切换到金融行业(比如银行,保险)。

    龙头股滞涨,换手率见顶.

    本轮成长股行情的龙头股已表现出滞涨,涨幅在70%以上的股票过去10 个交易日录的收益为负。我们观察到,主题扩散后持续时间不长,换手率也急速攀升至9.6%,与2014 年2 月份指数开始调整时相当。

    沪深300 指数维持震荡,关注国企改革主题.

    随着“两会”结束,投资者关于政策催化剂的预期料会逐渐弱化。叠加1 季报或将低于预期,我们预计这对成长股的负面冲击大于蓝筹股。地方国企改革主题,我们看好的个股是一汽轿车、国电南瑞、新华医疗与华能国际-A。