美国经济透视:低油价的负面经济效应

低油价的负面经济效应。

    耶伦仍表示油价下跌对美国这样的石油净进口国而言是净利好。从全年的净影响看,我们赞同耶伦的观点。但是,油价下跌对美国国内能源勘探业的负面影响可能集中在2015年上半年,或暂时性削弱燃料成本下降的好处。我们预计这些负面影响在1季度和2季度的GDP报告中尤其明显。

    能源勘探只是整体非农就业和GDP中很小一部分,但其下滑的速度足以令季度实际GDP增长率(年化)产生实质性差异。

    在油价大跌之前、2012年底时能源勘探业和相关支持行业共有56.9万个岗位,仅占整体非农就业数量的约0.4%。观察这些岗位的数量变化,Challenger, Gray 及Christmas裁员数据显示,2015年前两个月,由于油价持续下跌,能源行业宣布裁员总数为39,621个。虽然与26.7万的月均非农就业人口增长相比,每月近2万的裁员人数并不大,但据估算能源行业中每名工人的GDP(2014年3季度)大约比整个经济高4.4倍,因此能源勘探的骤减对GDP增长的影响甚于对就业的影响。

    贝克休斯在美国国内的钻井数量每周都在大幅减少,证实了美国国内钻探活动下跌的程度之深(图表1)。2008-2009年时的油价大跌与经济大萧条相伴,期间,季均钻井数量从2008年3季度时的1979口(但是WTI原油均价在118美元)大幅减少了1045口至2009年2季度的934口(当时WTI原油均价报43美元)(图表2)。2014年季均钻井数量最高达1912口(2014年4季度)。但到今年3月的第三周,美国国内钻井数量重挫至1069口,净减少843口,跌幅已经达到大萧条时期的五分之四。