南京银行2015年5月CPI&PPI数据点评

2015年5月份,CPI同比上涨1.2%,为年内首次回落,且已连续4个月处于“1时代”,环比下降0.2%。5月份,PPI环比下降0.1%,同比下降4.6%。工业生产者购进价格环比持平,同比下降5.5%。1-5月平均,CPI同比上涨1.3%,PPI同比下降4.6%,工业生产者购进价格同比下降5.5%。

    1、CPI解读。

    从环比看,5月份CPI下降主要受食品价格的拖累,虽然猪肉价格恢复性上涨2.7%,影响CPI上涨0.08%;但因季节因素影响部分鲜活食品价格下降,鲜菜、鲜果和蛋价格分别下降9.2%、2.7%和1.2%,合计影响CPI下降0.39%,超过当月CPI环比总降幅。非食品价格保持稳定,烟酒及用品价格环比上升2.1%,主要与国家提高了卷烟批发环节价格税率,并加征从量税有关;衣着以及交通和通信价格环比也继续上涨,这主要与汽柴油价的反弹有关。

    从同比看,5月份CPI涨幅比上月回落了0.3%,部分分类同比回落较为明显。猪肉、鲜菜、家庭服务价格涨幅分别回落3.0%、0.7%和0.2%%;飞机票、鲜果价格由涨转降;蛋价降幅扩大9.5%。部分商品和服务价格同比涨幅依然较高,挂号诊疗费、家庭服务、鲜菜和学前教育价格涨幅分别为9.8%、8.6%、6.5%和5.6%。

    2、PPI解读。

    5月份,PPI环比下降0.1%,降幅比上月收窄0.2%。主要原因一是石油加工价格由降转升,由上月的环比下降1.5%转为本月的上涨3.6%;二是部分工业行业价格涨幅扩大,石油和天然气、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品出厂价格环比上涨4.4%、1.1%和0.7%,比上月涨幅分别扩大3.2%、0.6%和0.2%。

    3、CPI&PPI点评。

    5月份CPI和PPI数据表现疲弱,表明通缩压力仍然较大,实际贷款利率仍然过高。如果通缩压力未得到有效遏制,将可能抑制今年初以来企业盈利能力的温和复苏势头。因此,在通缩压力明显缓解和经济出现确信复苏之前,货币政策有必要继续保持宽松。

    展望后期,由于前期部分养殖户减少生猪存栏,导致猪肉供应偏紧,猪肉价格将持续上涨;加之海外以油价为代表的大宗商品价格企稳,前期货币政策宽松所带来的部分基础资产价格上涨(如房价等)对于CPI带来的影响,预计6月CPI同比将逐步企稳回升。