A股见顶特征讨论:遥看紫禁之巅

从当前市场来看,流动性对A股市场影响尤其明显,当前低通胀环境也形成了不断政策宽松的预期。CPI若一旦反弹,不仅会影响市场对于政策预期的变化,同时A股的大敌“滞涨”也将若隐若现。然而从价格指标的分项来看,猪肉价格环比走强以及原油价格的环比走强都有望推动CPI指数上涨,但短期由于基数原因通胀上行的风险并不强,通胀形成有可能在3季度逐步形成对于A股的上行阻力。另一个观察市场见顶的角度是自下而上观察个股见顶特在。如果将市场的博弈特征比喻成一场战役,在战役最终胜负决定之前,先头部队和局部战役已呈现出明显胜负关系。从A股市场来看,如果观察2007年及2009年两次较为明显的市场上涨都可以看出,在股指见顶两周之前,约有30%-40%的个股已经经历了股价的最高点。从当前情况来看,最近两周80%的个股仍继续创出新高,这与2007和2009年相比,都未呈现明显的见顶特征。整体来看,基金发行规模维持高位,虽然A股账户数增长放缓,但整体流动性仍然相对宽裕,我们认为流动性所推升的市场行情仍然有望持续。