第一创业高频及领先宏观经济数据(第31周):钢材出现触底迹象,CPI压力隐现

本周观点

    2015年7月第三周的高频及领先数据显示,(1)钢材价格小幅回升,库存加速探底,出现了一定触底迹象,同时铁矿石运输继续保持活跃;(2)火电耗煤量继续弱势,动力煤价格仍在低位;(3)商品房成交虽然环比继续下跌,但同比依然保持在高位,不过仍未对房地产投资带来提振作用;(4)猪肉价格持续加速上涨,对CPI构成一定压力。

    上游行业:铁矿石运输好转,补库需求或支撑目前价格

    钢铁上游原料依然弱势。南华焦炭指数在上一平台震荡1个月左右之后,上上周再下一个平台,由240附近跌至230附近,上周在230附近展开震荡。与此同时,国内铁矿石港口库存量自7月以来止跌回升,但很快又回到震荡状态,最近三周周环比分别为0.29%、-1.05%、0.74%。总体来看,焦炭价格总体向下的趋势较为明确,铁矿石库存在下行过程中有一些反复,与国际铁矿石价格的波动有关,而钢铁企业生产意愿较弱、钢铁行业整体不景气的状况仍在延续。

    动力煤价格仍在低位徘徊。7月22日的环渤海动力煤综合平均价格指数录得417,周环比持平,最近一个半月该指数总体变化不大。从历史数据来看,动力煤价格具有上半年下跌、下半年上涨的季节性涨跌规律。而今年动力煤价格在长期下跌后仅在6月上旬上涨两周,此后又进入下跌和震荡区间,可见火力发电状况不理想。

    铁矿石运输活跃,价格继续下跌可能性小。BDI指数从6月中旬起进入上升趋势,目前已从当时的600多上升至1000以上;而直接指示铁矿石运价的BCI指数有类似的走势,从6月中旬的800附近上升至目前的1800附近。两个指数在6-7月并无明显季节性,因此其近期的走势显示了铁矿石运输总体在回暖,并带动BDI指数上升。结合国内铁矿石库存来看,部分需求来自国内的补库存需求,更多的需求来自国外,铁矿石价格短期内进一步下滑的空间可能较小。此外,中国沿海散货运价指数在回升四周后上周又有所回落,尚难以观察到内需的好转。

    中游行业:钢材出现触底迹象但房地产投资仍未好转

    钢材库存和价格都出现一定触底迹象。国内钢材综合价格指数进入2015年以后几乎每周都在下跌,年初至今已跌去24.2%,进入7月以来周环比跌幅扩大至2%并向3%接近,但上周出现了反弹,反弹幅度为0.1%。与此同时,主要城市螺纹钢库存继续在低位震荡下行,最近两周跌幅较大。结合库存和价格来看,目前钢材总体上需求依然不理想,钢铁企业生产意愿不足,钢铁行业仍在主动去库存中,但库存和价格都出现了一定触底的迹象,能否出现反转还有待观察。

    火电耗煤量远弱于季节性。六大发电集团日均耗煤量最近两周有所上升,但上周再度回落。从历史数据来看,7月上旬至8月中旬该耗煤量数据有一个快速上行的过程,这与夏季用电高峰相关。今年的表现远远弱于季节性水平。

    建材价格仍然跌跌不休,房地产投资难言好转。全国水泥价格指数自去年12月以来几乎每天都在下跌,2015年以来已跌去14.3%;中国玻璃综合指数下跌幅度相对较小,下跌过程中也有一些反弹过程,但2015年以来也已跌去8.3%,最近也以下跌为主。从两大建材的价格表现看,房地产投资依然较为低迷。

    下游行业:商品房成交面积依然较高,CPI压力隐现

    商品房成交面积依然远超去年同期。30大中城市商品房成交面积在6月继续高位运行后,进入7月后有所回落,尤其是7月第二周回落幅度较大,达到17.3%,上周则回落7.6%。不过与去年同期相比,依然处在较高水平,高于去年同期30%左右。

    猪肉价格持续加速上涨,若蔬菜价格继续上行可能对CPI构成压力。汽车半钢轮胎开工率虽然在春节后回升幅度较大,但目前依然处在70%左右的位置,距离去年同期接近85%的水平较远,这意味着产能过剩的情况依然较为严重。购车意愿依然在低位呈现脉冲式的波动。义乌小商品价格指数结束震荡向上运行,柯桥纺织价格指数则加速向下突破。此外,CRB指数和原油价格都保持震荡回落。猪肉价格继续保持加速上涨趋势,蔬菜价格的上涨目前看没有持续,农产品价格整体上出现上涨,若蔬菜价格继续上行可能将对CPI产生一定压力。

    出口领先指标:乐观迹象依然不多

    出口乐观迹象依然不多。中国出口集装箱运价指数自3月初以来基本上每周都在下跌,5月出现一周反弹后6月再度回落,最近三周在反弹后再度下跌;美国和欧元区6月制造业PMI有所回升;人民币汇率继续维持在6.20附近。总体上未来出口乐观的迹象不多。