宏观报告:美国ISM制造业指数下滑至6年新低48.6,面临持续压力

最新公布的ISM数据显示总指数跌至6年以来新低,美国制造业仍然面临压力。以贸易为权重的美元指数走势强劲,加之外部需求疲弱仍然使得美国制造业受到拖累;与大宗商品密切相关的产业由于疲弱的市场价格受到负面影响。

    10月份数据释放了的行业可能已经触底的若干信号(如强劲的ISM新订单分项指数及抢眼的耐用品订单数据),11月份数据疲弱证实这些信号皆为昙花一现,让市场倍感失望。新订单分项指数自2012年11月份以来首次陷入收缩区间,国内需求疲软同样导致出口订单持续走软(录得47.5,与上月持平)。尽管国内需求在未来数月可能有所反弹,外部需求仍将不利于美国制造业。

    另外,产出分项失守连续38个月位于扩张区间的局面,跌入49.2,而库存分项同样下跌至43.0。由于可预期的正面催化剂有限,我们认为制造业将成为美国经济中较为疲弱的一块。但是,制造业占美国经济比重不断下跌,而ISM非制造业指数在15年下半年一直表现不俗。

    目前来看,期货市场与经济学家均预期12月份可能加息。ISM数据疲弱并不足以弱化加息预期(在ISM数据公布之后,加息概率由77.5%略微滑落至75.2%),但仍可视为就业数据公布之前的一项警示信号。如果就业数据维持平稳或再度改善,12月份加息仍将是基准情形。然而友情提示诸位读者,加息预期仅仅由于10月份就业数据表现强劲便由50%急剧上升至75%,反转情形也有可能发生。我们仍然预期至2016年末将加息4次,每次加息幅度为25个基点,风险偏向于加息速度慢于预期。