GOAL,全球资产投资机会定位2016年展望:回报趋平、风险加大,仍建议增加风险敞口,但短期内标配

资产配置建议:12个月内增加风险敞口,但3个月内偏向标配

    我们对未来12个月资产配置的建议为增加风险敞口(高配股票和信用资产、低配债券),但认为风险资产的回报前景将趋平且风险将加大。股票上行空间主要由美国以外市场推动。我们预计债券收益率将上升,并影响固定收益资产的回报,但短期内我们认为债券下行空间有限,建议标配。短期内我们仍建议标配股票,因波动率高企且油价可能下滑。我们仍建议在3个月内低配大宗商品,主要因油价下行风险所致,但对未来12个月的看法悲观程度减弱。

    题材:晚周期担忧、加息和分化

    晚周期担忧情绪正在加剧,对于高估值、盈利增长放缓的股票尤其如此。我们关注美国市场以外的股票和备兑看涨期权。收益率上升可能对各类别资产的回报带来影响,尤其是固定收益资产。我们建议避开“类似债券”的股票,看好美国高收益债,因高息差有助于缓冲收益率上升的影响。鉴于各类别资产回报潜力有限,我们更多关注相对价值题材,如货币政策分化。

    风险:债券/股票相关性、大宗商品和中国

    近十年来股票与债券呈负相关,但我们预计在2016年利率冲击可能加大的背景下,二者关系的稳定性可能会减弱。我们还预计因存储容量限制,短期内油价可能进一步下跌,这可能对风险资产、尤其是美国高收益债带来影响。最后,中国经济增长和货币贬值风险在2016年仍然存在,我们建议进行选择性的新兴市场外汇对冲、买入MSCI新兴市场看跌期权。