洁昊环保:脱硫设备细分龙头,快速成长的环保技术公司

公司简况

    公司主营业务为大气环保设备的研发、设计、生产、销售和维修,主要为国内火力发电厂提供脱硝、脱硫及PM2.5湿式(静电)除尘等环保设备。

    脱硫脱硝设备领先,市场占有率高,客户优势明显

    公司拥有除雾器片拉伸技术、除雾器冲洗水管加压热熔焊接技术等具有完全自主知识产权的核心技术与7项与除雾器相关的实用新型专利,除雾器除雾效果已经达到国家最高标准。公司目前在国内除雾器市场占有30%左右份额,比较稳定;在SCR尿素热解系统市场占有率20%,与另两家企业基本垄断该市场。公司已与众多知名环保工程公司建立良好合作关系,产品广泛应用于500多家电厂,下游客户稳定且实力强劲。

    收入快速增长,毛利率大幅提升

    脱硫设备自2012年以来一直保持年均50%左右的快速增长,脱硝设备自2013年贡献收入,当年实现2351万元的收入,随着2015年电力行业的需求旺盛,公司SCR业务有望保持快速增长。公司总体毛利率由2012年的27.27%快速增长至2013年的46%,由于2014年毛利率更高的除尘设备开始贡献收入,公司的毛利率会有大幅提升。

    行业前景广阔

    十三五规划提出要推动低碳循环发展,预计重点在于落实“大气十条”,环保部门预测“大气十条”的投资或达到1.84万亿。在具体领域上,各地的火电机组进行超低排放改造有望加大脱硫塔设备、脱硝设备和除尘市场的需求。公司作为脱硫设备细分龙头,脱硝、除尘市场为公司带来广阔成长空间。

    盈利预测与估值

    2015年公司收入及归属净利润分别为0.80亿元和0.30亿元,分别同比增长8.25%和28%,2016年预计收入1.5-1.6亿元、净利润近0.34亿元。未来公司增长主要来自不断提升的环保标准带来的市场需求。目前A股同类环保上市公司市盈率平均40倍以上。公司符合创新层标准一和标准三,转板预期强烈。可以给予35倍估值,合理价格10元以上。

    风险提示

    若宏观经济恶化,致下游需求下滑的风险。