龙创设计:自主品牌份额提升,汽车设计龙头受益

领先的独立汽车设计公司

    公司是国内早期成立的独立汽车设计公司之一,核心业务是为国内各大汽车生产企业提供整车研发、咨询服务。历经十余年发展,公司已完成A0级、B级、C级轿车、跑车、承载式/非承载式SUV、皮卡、MPV及轻型客车、卡车、工程机械等数十款车型开发,并保持着较高的项目成功率和车型上市率。

    公司具备较强技术实力

    公司拥有一支长期从事汽车设计开发的技术专家团队。公司目前技术人员411人,约占公司员工总数的4/5。至2015年12月底,公司共计有23项实用新型专利。公司与同济大学、合肥工业大学、英国的CCA、意大利意柯那等院校和机构合作,并与法国ALTRAN欧创集团合资成立亚创汽车技术(上海)有限公司,以增强公司的技术能力及资源配置能力。

    自主品牌及新能源汽车发展将不断提升市场空间

    国内汽车设计市场和国际成熟市场相比仍有很大差距,随着国内汽车企业的发展,研发投入总量和单量汽车研发投入均有较大提升空间。预测未来几年每年将有至少72.83亿元的设计开发工作可以作为委托业务。自主品牌占有率开始触底回升;2015年,自主品牌乘用车占乘用车销售市场的41.3%,市场份额同比提高2.9个百分点。

    公司持续增长可期

    公司2015年尝试开始航空业务的拓展,当年取得实质性进展并形成收入贡献。公司2008年至2015年的复合增长率达到49.62%,逐步扩大市场份额,目前公司处于行业前三的位置。

    盈利预测与估值

    预计公司2016至2018年归属母公司股东净利润为2,871万元、4,042万元和5,619万元,摊薄每股收益为0.49元、0.70元和0.97元,对应PE分别22.19倍、15.76倍和11.34倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

    风险提示

    设计人才流失风险;行业竞争风险;业务开发拓展不及预期的风险。