2016年8月PMI点评:制造业PMI显著回升,经济趋稳但基础仍不牢固

核心观点:

    8月份制造业PMI重回扩张区间,生产需求双回升。回升的主要原因是工业品价格上涨推动大型企业生产回暖以及偏低的库存水平促进企业补库存,并非是主动需求提升推动的。8月的制造业PMI为今年以来最为明显的一次上升,但从具体指标来看,趋稳的基础并不牢固。未来还是需要供给侧改革的持续推进,培育新兴增长动能。

    货币政策方面,内外部环境决定了货币政策有必要继续维持稳健,银行体系流动性波动将加大,不过资金面整体无忧。境外方面,随着美国加息预期升温,美元兑人民币汇率远期升水不断扩大,稳定汇率的需求要求央行货币政策保持稳健。境内方面,央行重启14天逆回购,虽然操作的期限拉长,但净投放规模增加,印证了有意维持流动性稳定的决心。预计下阶段“锁短放长”将依然是央行操作的主要方式,熨平流动性波动的同时提升加杠杆的资金成本,继续引导银行间市场行为长期化。