南京银行2016年12月PMI点评

点评要点:

    1、行业出现分化,制造业PMI小幅回落

    2、原材料购进价格继续大幅上涨,企业生产经营压力增大

    3、大型企业经营较为稳定,中小型企业经营没有明显改善

    4、非制造业商务活动指数略微回落,部分企业利润降低

    核心观点:

    12月份,制造业采购经理指数(PMI)为51.4%,较上月下降0.3个百分点,保持在扩张区间,为年内次高点。12月份生产指数53.3%,比上月下降0.6个百分点,是PMI小幅回落的主要原因;12月份原材料购进价格指数为69.6%,比上月上涨1.3个百分点,同时也创下2011年5月以来的新高,价格指标攀升令通胀担忧进一步升温。

    货币政策方面,央行行长周小川新年致辞称,2017年保持货币政策稳健中性,调节好货币闸门,维护流动性基本稳定,把防控金融风险放到更加重要的位置。预示着明年货币政策将中性偏紧,利率中枢上移,资金面紧平衡,市场波动加剧,黑天鹅事件频发可能成为明年市场常态。正文1、行业出现分化,制造业PMI小幅回落12月份,制造业PMI指数51.4%,比上月下降0.3个百分点,保持在扩张区间,为年内次高点。从PMI分项看,一升三降一平,其中生产指数、原材料库存、从业人员分别比上月下降0.6、0.4、0.3个百分点;供应商配送时间比上月上涨0.3个百分点,重新回升至临界线以上。具体而言,一是产需较为均衡,12月生产指数53.3%,比上月下降0.6个百分点,是PMI小幅回落的主要原因;新订单指数53.2%,与上月持平,与生产指数的差值降至三年来的低位。二是进出口有所下滑。新出口订单指数和进口指数分别为50.1%和50.3%,分别比上月下降0.2和0.3个百分点。三是部分消费品制造业增长较快。由于元旦和春节的临近,与居民消费密切相关的食品及酒饮料精制茶制造业、烟草制品业、医药制造业、汽车制造业等行业快速扩张,PMI均在53.0%及以上。四是受冬天环境治理影响,部分传统高耗能产业行政性压缩产能,重回收缩区间,其中黑色金属冶炼及压延加工业PMI为46.3%,比上月下降3.5个百分点,回落幅度较大。2、原材料购进价格继续大幅上涨,企业生产经营压力增大近期,部分流通领域重要生产资料价格和物流成本持续上涨。12月份,原材料购进价格指数为69.6%,比上月上涨1.3个百分点,同时也创下2011年5月以来的新高,价格指标进一步攀升令通胀担忧升温,给企业生产经营带来一定困难,具体表现在:一是企业生产经营预期下降,生产经营活动预期指数比上月大幅下降6个百分点至49.5%,回落至临界点以下。二是企业生产经营成本压力增大,反映运输成本上涨的企业比重连续5个月上升,企业利润空间继续受到挤压。从库存情况看,12月份,原材料库存为48.0%,比上月下降0.4个百分点;产成品库存为44.4%,比上月下降1.5个百分点,两个库存指数均处于收缩区间,表明企业仍处于去库存过程中。结合上述生产经营活动预期指数的下降,企业去库存到底是主动式的去低产能库存还是被动式的行政性去库存,还需要观察。3、大型企业经营较为稳定,中小型企业经营没有明显改善分企业规模看,大型企业继续显著好于中小型企业,12月份大型企业PMI为53.2%,稳定维持在扩张区间,表明大型企业经营情况较为稳健。中型企业PMI为49.6%,较上月下降0.5个百分点,落至临界点以下,表明中型企业经营状况并不稳定。小型企业PMI为47.2%,比上月下降0.2个百分点,连续两个月回落,继续位于收缩区间。国家统计局调查显示,反映资金紧张的小型企业比例接近六成,为今年以来的高位,融资难、融资贵仍然是困扰小型企业生产经营的主要困难之一。4、非制造业商务活动指数略微回落,部分企业利润降低12月份,非制造业商务活动指数为54.5%,比上月涨0.2个百分点,比全年平均水平高0.8个百分点,继续保持较快扩张态势。具体来看,一是服务业稳定增长,但行业发展出现分化。服务业商务活动指数为53.2%,比上月下降0.5个百分点,但仍高于全年均值。其中互联网及软件信息技术服务业、货币金融服务业、保险业等行业商务活动指数处于55.0%以上的较高景气区间;餐饮业、资本市场服务业、房地产业等行业商务活动指数低于临界点,业务总量有所减少。二是投入品和销售价差继续扩大。12月份,投入品价格和销售价格指数为56.2%和51.9%,两者差值较上月扩大2.1,表明部分企业利润有所减少。