货币市场利率上调点评:金融影响大于实体,信号意义大于实际

事件:

    继1月24日上调MLF利率10个基点之后,2月3日,央行进行的28天、14天和7天逆回购操作中标利率均比节前小幅上调了10个基点;同日,SLF一个月、7天、隔夜利率分别上调了10、10、35个基点。

    点评:

    长端上调后短端跟进,全面上调目的在于去金融杠杆、缓解内外利差压力

    对资本市场的影响大于对实体经济的影响,给市场的信号意义大于实际作用

    中小金融机构面临挑战,股市冲击有限,债市和房地产承压

    整体来看,在期限方面,本次进一步调整了短端的SLF和逆回购利率,实现了公开市场操作利率的整体性上调。在市场方面,公开市场操作利率上调直接影响的是货币市场,预计央行暂不会调整对实体经济影响更为广泛的存贷款基准利率,未来是否调整还需看去杠杆效果和基本面情况。我们认为,调整的目的主要有两点,去金融杠杆、防范金融风险,以及缓解中美利差扩大带来的压力。政策利率上调给市场的信号意义大于实际影响,货币政策中性偏紧,中小型金融机构未来或面临挑战,股市受到的影响有限,而债市和房地产市场则面临压力。

    风险提示

    政策不及预期;外围市场波动等。