海外宏观周报:美债利率上行的三个触发因素

主要观点

    “特朗普行情”三阶段中的美债走势

    上周受特朗普减税言论刺激,美元指数出现6周以来的首次反弹,周末收于100.7。如果本周特朗普减税计划没有更多细节出炉,美元指数可能仍会震荡下跌态势,即依然处于“特朗普行情”的第三阶段。我们此前将“特朗普行情”划分为三个阶段:去年11月8日特朗普胜选至12月15日美联储加息为第一阶段,去年12月16日至今年1月3日(美元指数横盘)为第二阶段,从1月3日至今为第三阶段。在这三个阶段中,美国大类资产出现了显著变动,美债走势也可大致按此划分。

    在第一阶段中,叠加特朗普刺激预期和美联储加息双重因素的影响,美债收益率持续上行,并一度引发市场对于美债收益率是否能够突破3.0%的讨论。但10年期美债收益率在第一阶段最末达到2.6%的高位后,一直震荡下行,第二个阶段和第三个阶段美债收益率的走势差异并不明显(图表 1)。未来美债收益率是否会再度上行,并向上突破2.6%甚至3.0%的心理关口,需从以下几个角度分析。