评央行《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内审稿:金融机构资管业务将受全面规范

事件:

    据媒体报道,有知情人士表示,中国央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门,就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见。根据目前流传的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的内审稿,其对包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、 私募基金,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司等发行的资产管理产品在非标资产投资、集中度、资金池、资本约束、杠杆要求和消除多重嵌套等方面做了规范:

    点评:

    央行的内审稿显示出其对各类金融机构资产管理业务纳入同一监管的意图,这与其2016年起开始执行的宏观审慎监管评估体系(MPA)的思路一致,体现央行统领的协调监管意图,以减少跨监管套利。监管的目的在于打破刚性兑付、降低金融杠杆、引导资金脱虚向实,或对目前开展以通道业务为主的资产管理机构后续发展造成不利影响,同时也提升了银行理财业务的产品设计和推广难度。

    在对债市影响方面,我们认为其预期大于实质,政策目前尚处在征求意见的阶段,具体的实施尚需时日。新规主要规范资管资金的来源与运用,整体减少了资管资金的来源,限制了套利空间。近期监管呈趋严趋势,未来表外理财和同业存单发行将降低,存量产品的到期将给债市带来抛压,对低等级的信用债与产能过剩行业的债券更为不利。