2017年4月份PMI数据点评:生产放缓,需求回落,料4月经济增速稳中有降

事件:

    2017年4月,官方制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,较上月下降0.6个百分点,低于市场预期的51.7%;官方非制造业PMI54.0,较3月的55.1下降1.1个百分点。

    点评:

    核心观点。2017年4月30日统计局发布的4月份PMI数据显示,制造业增速放缓的压力正在增大,4月PMI虽延续第七个月在扩张区间,但较3月扩张增速有所放缓。从五个分散指标:新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)来看,其中只有产成品库存表现暂时增长,其余指标均有所下滑。4月原材料库存与上月持平,而产成品库存指数有所回升,或意味着主动补库和供给出清的效应释放正在接近尾声;PMI购进价格指数回落预示PPI下滑和企业盈利空间收窄,4月工业增加值或将走弱。从订单指标看,需求回落预示被动补库和价格下行的新局面开启。从4月非制造业PMI看,只有建筑业订单指标改善较为明显。预计4月份经济运行难以持续一季度强势格局,在高点之后经济下行压力增大,年内经济前高后低的迹象逐渐出现。维持短期W型寻底,中期L型的基本判断。

    风险提示。1)国内货币环境趋紧;2)房地产调控趋严;3)海外政治经济环境复杂多变