新一轮猪周期将在年底左右开启:6月CPI同比预计上涨1.4%

我们预测 6 月CPI 同比上涨1.4%。其中,食品价格同比上涨-0.8 个百分点,对CPI 贡献-0.2 个百分点;非食品价格同比上涨2.0 个百分点,对CPI 贡献1.6 个百分点。从月环比看,6 月CPI 环比为-0.2%。另外,我们预测17年6 月PPI 同比上涨5.5%。

    就 6 月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨少跌多,鸡蛋是仅有的涨幅较大的品种,而跌幅较大的品种主要是蔬菜和猪肉价格。而就6 月工业品出厂价格而言,钢铁和有色金属价格有所上涨,而成品油、水泥、煤炭和化工产品的跌幅均较大。

    蔬菜和水果价格的季度性波动明显,根据往年的经验,今年上半年蔬菜下跌幅度较大,下半年的反弹幅度也将较高。同样,水果价格今年4-5 月的上涨幅度较大,而在6-8 月面临较大幅度的下跌。

    2001 年以来肉禽类农产品生产价格指数显示出四个明显的猪周期:01 年到05 年年中,05 年年中到08 年年中,08 年年中到12 年三季度,12 年三季度至今。从长度上看,第一周期5 年半;第二个周期三年,第三个周期四年多一个季度,第四个周期至今已有五年差一个季度。

    波动幅度越大的“猪周期”,时间越短;波动幅度越小的“猪周期”,时间越长。后三个周期的波动幅度呈减少趋势,考虑到第一个周期的长度,第四个“猪周期”见底时间应在半年左右,即今年年底左右将开启新一轮“猪周期”。

    从猪粮比看,最近的两个猪粮比的低点前一个是10 年5 月(4.5 左右),后一个是14 年4 月(5 左右),都比“猪周期”的低点滞后。以目前相当稳定的大豆价格看,下半年猪肉价格下跌的概率仍较大。目前7.0-7.5 的猪粮比,显然远高于5.5 的历史经验盈亏平衡点。从猪粮比的情况看,生猪养殖还是有利可图的。

    但今年以来的生猪存栏和能繁母猪存栏量都创出历史新低,猪肉和牛肉进口量的暴发式增长是主因。除了进口的影响外,牛肉对猪肉的替代效应,以及环保要求的提高导致散养规模缩小,也是生猪存栏和能繁母猪存栏量下降的原因。