2017年宏观半年报:骑虎难下

展望全球,在持续了将近一年时间的经济复苏之后,通胀回落的迹象已非常明显,油价上涨乏力给未来经济增长蒙上一层阴影,全球原油供给格局的变化使得OPEC减产行动收效甚微,美联储连续上调利率和即将开始的缩表令市场人心惶惶;回望国内,上半年意外下挫的通胀给满心期待的市场浇了一盆冷水,金融部门去杠杆正在进行时,商品价格与资金成本高居不下,私人投资意愿减弱,这一切都意味着全面复苏对眼下的经济坏境来讲仍是奢望。

    但在悲观之余也不应忘记,政府主导的投资仍是观测全球经济风向的主要变量,市场对于特朗普政府的执行力既不宜过分高估,也不宜过分低估,不管效果将会打多大折扣,其财政刺激和拉动内需的政策框架仍在,落地只是时间问题。与此同时,在逆全球化趋势下,由中国主导的一带一路基础设施投资建设已经开始绽放异彩,这无论对全球还是国内经济都是一个积极乐观的变量。对于大宗商品需求而言,尽管房地产投资下滑的可能性大,但基建投资仍将构成坚实的托底作用,加上去产能带来的供需紧平衡和行业集中度提升,我们认为步入熊市的可能性极低,下半年宽幅震荡仍是大概率事件。