利率策略快评:通胀对债券收益率解释能力仍将有限

事件:

    7月10日,国家统计局发布6月份CPI、PPI数据。6月CPI环比下降0.2%,同比上涨1.5%,涨幅略低于市场预期;PPI环比下降0.2%,同比上涨5.5%,与市场预期一致。数据发布后,主要期限国债收益率略有下降。

    摘要:

    当前债券市场的主导因素仍是监管政策,背后则是金融稳定目标的达成。在“去杠杆”出现实质性进展、经济显著下滑之前,通胀水平与债券收益率之间的裂隙仍会存在,而非回补。