新三板并购2017年第2季度报告:上市公司并购热度依旧、个人买壳兴起

2017Q2新三板并购交易环比维持快速增长。2017年Q2期间新三板重大资产重组并购交易为79起,总金额是153.28亿。79起的交易数量是有史以来最高,比2016年Q4增长27.4%。(1)并购方向上,本期以被并购为主,非上市公司(主要为私募、个人)并购挂牌企业频增。本期有23起交易是发起并购,有56起交易是被并购,其中12起为上市公司并购新三板公司,数量与2017年Q1持平。此外,本期有12起私募基金买壳、20起自然人买壳交易,均创下新高。(2)并购目的方面,仍以产业并购为主。2017年Q2,产业并购数量为58起,占比为73.4%,多元化并购有21起;(3)支付方式方面,纯现金支付方式仍是主流。本期79起交易中,有54起使用了纯现金支付,占比68%;14起使用现金+股份支付方式,占比17.7%;有11起交易使用纯股份支付,占比13.9%。2017年Q2新三板并购的主要特征有:(1)上市公司收购新三板公司热度不减,产业互补型标的受青睐。本期上市公司收购新三板公司的交易有12起,总交易额96.38亿元,平均交易额8.03亿元,上市公司收购偏好产业互补强的新三板标的,可同时实现市值管理与协同效应。

    (2)非上市公司(私募、个人)买壳挂牌公司数量创新高,凸显新三板资本平台的吸引力。本期有12起为私募基金买壳案例,私募基金倾向选择有一定行业前景的新三板标的,并以相对低价获得该标的控制权;自然人买壳案例数达到20起,创下有史以来新高,该类标的通常业绩差、估值低,自然人买壳后未来再向其注入新业务。

    (3)新三板公司发起并购倾向股份支付,注重协同效应。本期有23起发起并购事件,占总交易量比重为27.7%。总交易金额43.5亿,平均交易额1.89亿,且23起并购中有19起属于产业并购。新三板公司发起并购的关注点不同,大公司注重产业协同效应,且越来越多使用业绩对赌条款,小型公司更侧重补强短板。