利率策略快评:总需求缓慢下滑,去杠杆任重道远

在金融强监管的背景下,银行表外业务和同业业务增速放缓甚至收缩,M2再创历史新低。用来度量整体流动性的加项社会融资总量同比增速从年初的13.2%一直下降到6月份的12.4%,说明整体经济总需求还在逐步下滑当中;但考虑到其下降幅度较缓,以及央行的表态,我们认为去杠杆进程仍将继续,货币政策暂时不会宽松。

    在此背景下,短端利率中枢不会显著下行,长债收益率或维持稳定,配置价值高于交易价值。信用债或受冲击。