银河期货宏观早报

美国股市:标普500指数连续第四个月收高公司业绩和经济向好。标普500指数下跌0.1%,报2470.3点;7月份上涨1.9%。黄金市场和美债市场走势平稳,略有下行,但是美元指数再次创出新低,其中有一部分欧洲经济运行平稳向好的影响,但是更重要的,是白宫混乱的人事变动影响市场信心。白宫新闻主任斯卡拉穆奇上任十天即被撤职,走马灯似的人事变化令人疑虑特朗普的政策前景。不过,白宫混乱的人事变动是否有这么大作用我们认为还值得商榷,从对于事件公布时间和价格变动的回溯来看,我们认为美元指数的跌幅更大的因素是市场惯性,而不是基本面因素亦或市场对基本面的预期变化,美元指数或已超跌。

    欧洲方面,欧元区6月失业率小幅下行至9.1%,虽然7月CPI初值维持在1.3%的低位,但一是符合预期,二是受油价影响较大,由于近期油价回升明显,我们预计欧元区CPI数据后期表现不俗。另外,欧元区7月核心CPI小幅上升至1.2%,超出市场预期,意味着欧元区物价回升虽然缓慢,但步伐依然坚定,为年底欧央行缩减QE再添助力。

    国内方面,债券市场出现比较明显跌幅,市场有声音开始认为这和商品走势有关,实际上债券市场和商品市场走势虽然短期相关性偏弱,但是长期相关性的确比较强,实际上,需求导致的商品价格变动,也会体现在债券市场上,而供给导致的商品价格变动,除了会有一部分PPI传导的因素,和债券市场就几乎没有太大关系。近期商品市场涨幅,除了半个月前的宏观经济数据刺激外(需求端),我们看到还有相当多的供给减少的因素,而半个月前的宏观经济数据滞后影响商品价格到也有可能,但是幅度应该不大了,且宏观经济数据刺激早就反应在了债券市场中,因此近期商品暴涨特别是昨天黑色涨停应该和债市关系不大。对于